20170810-光大证券-批发和零售贸易：跨界书店崛起，复合式经营打造文化体验空间_27页_2mb

实体书店回暖与跨界经营趋势分析

核心内容概述

近年来，实体书店在经历了电商冲击后的销售额有所回暖，复合式经营成为主流趋势。诚品、西西弗、方所等书店品牌通过引入咖啡、文创、艺术展览等多元业态，打造城市文化空间，满足消费者对文化体验的需求，同时提升书店的盈利能力与吸引力。

主要观点与关键信息

1. 实体书店有所回暖，跨业态经营成为主流

• 实体书店销售额在2014年实现3.26%增长，2015年继续增长0.3%，但2016年有所下降。
• 政策支持与市场转型推动了实体书店的发展，2017年上半年全国新开实体书店达60余家。
• 消费者阅读方式呈现多元化趋势，纸质书仍是主要阅读形式，占比51.6%，而电子书与网络在线阅读分别占9.8%与33.8%。
• 复合式书店满足消费者对文化体验的追求，具备强大的聚客能力，成为商业地产青睐的对象。

2. 诚品书店开创复合式经营与盈利新模式

• 诚品书店自1989年成立以来，以“复合式文化场域”为核心，图书销售占比不足30%，其余为文创、家居、咖啡等多元业态。
• 诚品书店通过“连锁不复制”的策略，根据不同城市文化特色打造差异化门店。
• 诚品书店的盈利模式包括“书店+商业地产”，通过转租场地获取租金收益，与商场租金比例为7:3。
• 苏州诚品项目通过文化产业带动房地产销售，成为城市文化综合体，实现了较高的利润回报。

3. 其他品牌探索与成功转型

• 西西弗书店：定位为大众精品书店，图书销售占比80%，搭配咖啡与文创产品，注重阅读体验与客户粘性。通过采控、流控、调控模型优化选品与库存管理。
• 方所书店：走时尚高端路线，图书面积占比在30%至50%之间，非图书产品强调手工制作与环保理念，引入大量国内首家品牌。
• 当当与亚马逊：线上巨头开始布局线下，利用大数据优化选品，提升线下体验，吸引顾客流量，增强品牌影响力。

4. 复合式书店满足消费升级需求

• 消费者对体验的需求上升，复合式书店通过丰富的业态组合提升顾客粘性，成为购物中心吸引人流的重要元素。
• 商业地产对书店的引入意愿增强，租金优惠明显，书店成为商场吸引租户的重要手段。
• 复合式书店不仅提升了客单价，还为实体书店带来了新的盈利模式，成为零售业态发展的新方向。

风险提示

• 电子书和电商分流线下书店，影响实体书店的生存空间。
• 租金压力下降不及预期，可能影响书店的盈利能力。

分析师介绍

• 唐佳睿，CFA、CAIA、FRM认证，专注于商贸零售行业研究，曾获多项最佳分析师奖项，具备较强的行业洞察力与分析能力。

评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要信息或存在重大不确定性事件。

总结

实体书店在电商冲击下逐渐回暖，通过跨界经营与复合式文化空间打造，成功吸引消费者与商业地产合作。诚品、西西弗、方所等品牌以不同的方式实现转型，为未来实体书店的发展提供了新的思路。然而，电子书与电商分流仍是主要风险，需持续关注市场变化与政策支持。