20210528-财通国际-经济分析_储量消耗_页岩枯竭_农工药业_需求日增_美元贬值_油价狂飙_10页_771kb

石油需求与供应分析总结

核心内容概览

本报告由财通国际研究部主管陈志尚撰写，分析了全球石油需求与供应趋势，指出中国及发展中国家在石油需求增长中的主导地位，以及美国页岩油和OPEC国家面临的结构性减产问题。同时，报告还探讨了美元贬值对国际油价的影响，强调石油车与电动车对油价的长期影响被夸大。

主要观点

• 石油需求结构：

  • 世界石油需求中，汽车仅占约30%，其余70%来自石化、农业、医药、建筑、重工业、航空、航运等行业。
  • 中国石油需求增长主要由工业、建筑、生活消费等推动，而非仅依赖汽车。

• 中国石油需求增长：

  • 中国石油需求增长速度高于美国，成为全球石油需求增长的重要引擎。
  • 中国及发展中国家石油需求占比从2004年的40%上升至2021年的55%，而美国占比从25%降至20%。
  • 预计到2030年，中国及发展中国家仍将是全球石油需求增长的主要来源。

• 全球石油供应问题：

  • 自2014年起，世界石油探明储量基本停滞，储量寿命大幅下降。
  • 油气投资自2013年起大幅减少，目前已减少过半，导致石油产量难以增长。
  • 美国页岩油产量因新钻井减少、未完井数下降、成本上升等因素，面临结构性减产。
  • OPEC国家，尤其是沙特阿拉伯，因储量结构性衰竭，产量长期下降，而非政策性减产。

• 油价与美元贬值关系：

  • 高油价难以吸引页岩油钻井增加，因储量隐患严重。
  • 美国财政赤字扩大、货币滥发、通胀高于利率，导致美元贬值，进一步推高国际油价。
  • 预计2021年OPEC油价将达57美元/桶，最高或达77美元/桶。

• 库存与供需平衡：

  • 石油库存量与油价呈反比关系，但供需失衡才是决定性因素。
  • 2020年初因疫情，库存大幅增加，但随后因中国等国家需求回升，库存快速下降。
  • 2021年5月库存寿命降至约47天，尚未恢复至2019年末的40天水平。

关键信息

• 需求增长趋势：

  • 世界石油需求在2021年首四月增长4.25%，其中中国、发展中国家和美国为主要增长动力。
  • 2021年世界石油需求预计为每日101.4百万桶，同比增长3.7%。

• 供应下降趋势：

  • 世界石油供应在2020年首四月下降7.18%，2021年预计增长2.2%，但增速远低于需求。
  • 美国页岩油产量预计在2021年大幅减少，难以弥补常规石油产量的下降。

• 未来展望：

  • 2021年全球石油库存预计降至4,528百万桶，库存寿命降至45天左右。
  • 中国及发展中国家将持续主导全球石油需求增长，预计到2030年石油需求仍将保持上升趋势。
  • 美国页岩油产量预计继续下降，OPEC国家产量亦难恢复至疫情前水平，导致全球石油供应长期不足。

行业影响与趋势

• 工业与非交通需求增长：

  • 建筑、重工业、航空、航运等非交通行业需求持续增长，增速高于汽车需求。
  • 化石燃料在这些行业中的不可替代性，使得石油需求在未来多年仍保持增长。

• 石油车与电动车前景：

  • 财通国际认为，石油车在可预见的未来仍将是全球主要交通工具，电动车对油价影响被夸大。
  • 中国石油车存量仍远低于发达国家，未来仍需大量生产石油车以满足需求。

• 美元贬值与油价上涨：

  • 美元贬值将推高以美元计价的国际油价。
  • 美国财政赤字、通胀高企等因素可能进一步加剧美元贬值，从而提升油价。

图表与数据支持

• 图一：WTI原油月线图，显示油价波动及技术指标。
• 图二：WTI原油36月动量与均价对比。
• 图三：中国、美国、OECD国家石油需求行业分布。
• 图四：全球石油车与电动车销量预测。
• 图五：世界石油需求月度分布与占比。
• 图六：世界石油产量与库存变化趋势。
• 图七：世界原油探明储量与库存寿命。
• 图八：全球油气开发投资与石油产量关系。
• 图九：OPEC原油产量与产能对比。
• 图十：中国原油进口来源。
• 图十一：美国页岩油产量、钻井数与未完井数关系。
• 图十二：世界石油库存量与寿命。
• 图十三：线性回归模型预测OPEC油价。
• 图十四：2018-2022年全球石油供需与库存数据对比。

总结

本报告指出，全球石油需求增长主要由中国、发展中国家及美国推动，而非传统汽车需求。同时，全球石油供应面临结构性衰退，尤其美国页岩油和OPEC国家的产量下降趋势难以逆转。美元贬值与全球通胀压力进一步推高油价，预计2021年OPEC油价将显著上涨。财通国际认为，石油车在未来仍将支撑全球石油需求，电动车对油价的影响被夸大，全球石油市场可能长期面临供需失衡。