大陸消費行业月報：雙節催化，9月社零延續修復態勢-20231019-群益证券（香港）-16页_560kb

大陸消費月報總結

一、核心內容概述

2023年9月，大陸消費市場在雙節（中秋、國慶）的催化下，呈現出持續修復的態勢。社零總額達3.98萬億，同比增長5.5%，環比增長5%。其中，餐飲零售表現突出，同比增長13.8%，而網上零售雖保持增長，但佔比略有下降。整體而言，市場表現超預期，但部分產業仍需時間恢復。

二、主要觀點與關鍵信息

1. 社零表現超預期

• 9月消費品零售總額約3.98萬億，同比增5.5%（前值4.6%），環比增5%。
• 餐飲零售同比增13.8%（前值12.4%），達到4287億元。
• 網上零售收入1.28萬億，同比增10.5%（前值11%），佔比環比下降0.3pct至32.2%。
• 9-10月婚宴消費強勁，推動社零持續復甦。

2. 地產相關產業消費待修復

• 日常消費中，食品、紡織服裝、化妝品、金銀珠寶、日用品、體育娛樂等行業表現強勁。
• 耐用品消費中，家電音響、傢俱、建築裝潢等行業仍處於底部徘徊狀態。
• 地產相關產業如建築裝潢、傢俱等，復甦態勢尚不明確。

3. 節後出行數據維持疫情前水平

• 雙節期間，國內旅遊出遊人數達8.26億人次，同比增71.3%，較2019年同口径增4.1%。
• 節後出行數據回落，但整體仍保持在疫情前水平。
• 鐵路發送旅客3.25億人次，較2019年同期增8.8%；民航運輸旅客1708.2萬人次，較2019年增12.6%。

4. 遠程消費表現強勁

• 雙節期間，出境遊加速復甦，國際航班執飛量恢復至2019年同期的57.5%。
• 海南離島免税銷售額同比增117%，但受境外分流影響，購物金額未達2021年高點。
• 雙節期間人均消費金額達912元，恢復至年內除春節外最高點。

5. 酒店業基本恢復至疫情前水平

• 雙節期間，酒店入住率、房價、每房收入分別恢復至2019年同期的97%、116%和112%。
• 顯示出酒店業的強韌性，但仍有一定提升空間。

6. 本地消費：電影市場平淡，演出市場高漲

• 9月票房總計28.24億元，同比增123%；1-9月累計票房達455.74億元，同比增78%。
• 雙節期間，《堅如磐石》以8.83億元票房奪冠，但整體電影市場表現平淡。
• 演出市場表現強勁，9月29日至10月6日共舉辦44237場演出，票房收入達20.05億元，觀眾人數1180.35萬人次。

7. 食品價格回落拖累CPI

• 9月CPI同比持平，但增速環比回落0.1pct。
• 核心CPI同比增0.8%，與上月持平。
• 食品價格回落是拖累CPI的主因，豬肉、蔬菜、雞蛋等價格均有下降。

8. 生產資料價格走勢

• 9月PPI同比下降2.5%，生活資料PPI同比下降0.3%。
• 食品类PPI同比下降0.3%，衣著類同比上升0.8%。
• 生產資料價格回落主因是終端需求不足，下游市場觀望情緒明顯。

9. 消費板塊繼續磨底

• A股消費板塊表現低迷，食品飲料、紡織服裝、社會服務、美容護理、商貿零售等子板塊均跑輸大市。
• 市場信心未明顯修復，避險情緒高漲，導致上漲乏力。

三、行業展望

• 宏觀數據：7月起社零呈觸底反彈，反映終端消費意願有所提升。
• 四季度展望：假日經濟刺激作用將減弱，服務經濟支撐作用也將下降。
• 耐用品消費：由於居民對宏觀經濟和收入穩定性的預期較負面，耐用品消費動力仍不足。
• A股建議：關注低估值績優個股，靜待政策發酵和信心扭轉。

四、總結

9月大陸消費市場在雙節的推動下，表現出強勁的復甦動力，尤其在餐飲、遠程旅遊、酒店業及演出市場方面。然而，部分產業如地產相關消費仍處於底部，且食品價格回落拖累CPI走勢。A股消費板塊因市場信心不足而持續低迷，預計四季度需靜待政策支持和信心恢復。整体而言，消費市場已見底回升，但長鏈產業良性循環尚未建立，未來仍有修復空間。