大陸消費行业月報：暑期旺季開啟，消費有望逐步升溫-20230718-群益证券（香港）-15页_436kb

大陸消費月報總結

一、核心內容概述

2023年6月大陸消費市場在端午節及暑假的雙重刺激下逐步回暖，整體消費表現強於預期，但受燃料價格下跌影響，CPI增速回落。同時，消費板塊在A股市場處於底部震蕩狀態，預計下半年將受益於政策支持及旺季效應而改善。

二、主要觀點與關鍵信息

1. 宏觀消費走勢

• CPI走勢：6月CPI同比增速為0%，環比回落0.2pct。核心CPI同比增0.4%，增速環比回落0.2pct。
• 交通通信CPI：6月交通通信CPI增速環比回落2.6pct，主要受燃料價格下跌6.5pct影響。
• 食品類CPI：6月食品類CPI增速回升1.3pct，主因鮮菜價格季節性上漲，而豬肉CPI同比下降7.2%。

2. 社會消費品零售總額

• 6月社零總額近4萬億，同比增3.1%，環比增5.7%。
• 餐飲零售額同比增16%至4371億，網上零售額同比增9.8%，占零售總額比重環比上升至36.8%。
• 線上零售增速環比回落3.1pct，受流量紅利減弱影響。

3. 耐用消費品改善

• 地產相關耐用消費品（家電、家具、建材、汽車）兩年年均復合增速有所改善。
• 6月下旬起，發改委、商務部等部門密集出台刺激政策，預期下半年耐用消費市場有望持續改善。

4. 出行數據保持高位

• 6月出行數據持續高企，旅遊、酒店等行業上半年業績表現良好。
• 隨著暑期旅遊旺季開啟，預計三季度出行產業鏈業績將持續兌現。

5. 出入境航班恢復加速

• 二季度國際及地區航班執飛量恢復至2019年同期的47.5%。
• 浦東機場出入境人員日均達6萬人次，客流恢復至疫情前近六成。
• 預計下半年出入境航班將進一步修復，有利於航空、機場等板塊業績改善。

6. 本地消費：暑期檔娛樂消費熱絡

• 6月電影票房收入41.3億，同比增115%，1-6月累計票房同比增53%。
• 端午檔票房9.09億，位列影史第二，《消失的她》為冠軍。
• 暑期檔票房已突破87億，娛樂消費市場活躍。

7. 白酒進入傳統淡季

• 白酒終端價格與建議零售價倒掛，經銷商降價促銷以降低庫存壓力。
• 茅台二季度營收706億，同比增18.8%，淨利潤356億，同比增19.5%。
• 隨著中秋國慶備貨啟動，茅台行情價回升，行業景氣有望回暖。

8. 海南離島免税改善預期

• 2Q離島免税銷售額約95億，同比增47%，但較2021Q2下降28%。
• 隨暑期旅遊旺季開啟，海南兩機場旅客吞吐量回升，第二屆離島免税購物節啟動，政府發放消費券，預期下半年離島免税銷售額有望改善。

9. 生產資料價格走勢

• 6月PPI同比下降5.4%，食品類生產資料PPI同比下降0.6%，衣著類同比上升1%。
• 棉花、大豆等大宗價格在7月有所回升，而生豬、生鮮乳等價格持續低迷。

10. 消費板塊走勢

• 消費板塊在A股市場處於底部震蕩，食品飲料、紡織服裝、社會服務、美容護理、商貿零售等板塊期間漲跌幅分別為-3.5%、2.3%、-3.8%、-5%和-3.8%。
• 紡織服裝板塊表現較好，跑贏大市。

三、個股推薦

• 青島啤酒（600600.SH/168.HK）：受益於夏季飲料需求。
• 農夫山泉（9633.HK）：消費力強，品牌優勢明顯。
• 黃山旅遊（600054.SH）：受益於旅遊旺季。
• 華住集團（1179.HK）：酒店行業受益於出行數據回升。
• 春秋航空（601021.SH）：航空產業鏈受益於暑期出行需求。

四、結語與展望

• 6月消費表現整體向好，預計7月社零數據將繼續改善。
• 下半年耐用消費品政策支持有望提振行業景氣度。
• 建議關注估值合理、業績確定性高的消費板塊及個股。