20191021-兴业证券-欧洲光伏复盘暨中国镜鉴：欧陆风云，王者荣耀_90页_5mb

欧陆风云，王者荣耀：欧洲光伏复盘暨中国镜鉴

摘要及核心观点

• 欧洲可再生能源目标明确，2020年占比需达到20%，2030年达到32%。2018年MIP取消成为需求转折点，欧洲市场光伏装机规模增长至11.3GW，同比增长21.5%。
• 政策是欧洲光伏市场需求的主要影响因素。2003-2012年为黄金发展期，2012-2017年因欧债危机及双反政策进入低谷期，2018年后市场复苏。
• 欧洲市场分为三大类：传统光伏大国（如德国、法国）逐步向招标过渡；南欧平价国家（如西班牙、意大利）因光照资源丰富，实现发电侧平价；新兴市场（如荷兰、土耳其、乌克兰）依赖政策驱动，装机快速增长。
• 2019年欧洲新增装机量预计达16.9GW，未来五年共计124GW。2020年后市场进入平价周期，装机增长空间广阔。
• MIP取消后，欧洲市场光伏组件价格下降，中国组件出口量回升，提升了中国光伏企业的竞争力。

欧洲市场复盘

• 政策驱动：2003-2012年，欧洲市场因政策支持快速发展，占全球光伏装机量70%。2012年后因补贴削减及MIP限制，增速放缓。
• 市场复苏：2018年MIP取消，欧洲市场光伏装机量增长至11.3GW，同比+21.5%。2019年第一季度，中国组件出口欧洲增长3.6倍，欧洲市场装机量重回增长轨道。
• 市场结构：欧洲各国光伏装机结构差异大，西班牙以大型地面电站为主，荷兰则以分布式屋顶光伏为主，政策导向对市场结构有显著影响。

欧洲国别复盘

• 传统光伏大国：如德国、法国，政策逐步从补贴转向招标，推动市场向平价过渡。
• 南欧平价国家：如西班牙、意大利，光照资源丰富，率先实现发电侧平价，内生性需求增长。
• 新兴政策市场：如荷兰、土耳其、乌克兰，依赖强劲的政策支持，装机快速增长。

欧洲光伏电价形成机制及对我国的启示

• 补贴模式：包括固定上网电价（FiT）、溢价补贴（FiP）等，以价格端补助推动市场发展。
• 优惠模式：如税收优惠、融资优惠，降低光伏成本，促进市场发展。
• 额外收入：绿证、碳排放等机制为光伏发电企业带来额外收入。
• 市场定价：PPA（购电协议）和现货市场交易成为无补贴时代的重要模式，提供稳定收益和融资支持。
• 启示：我国应借鉴欧洲经验，逐步引入市场化机制，推动光伏行业向平价发展。

欧洲光伏政策与市场发展趋势

• 政策演变：从固定上网电价到招标制度，政策逐步从补贴驱动转向市场驱动。
• MIP影响：MIP制度抑制了欧洲市场对组件的需求，同时限制了中国组件出口。MIP取消后，组件价格下降，市场需求回升。
• 市场潜力：欧洲市场在2020年可再生能源目标的驱动下，装机需求确定性强。2021年后，全地区有望实现平价，市场潜力巨大。

投资建议

• 欧洲市场步入平价周期，可再生能源目标托底装机增长。
• MIP取消后，中国光伏组件出口增长，提升中国龙头企业竞争力。
• 推荐企业：隆基股份、通威股份、中环股份、阳光电源、东方日升、正泰电器、林洋能源、大全新能源、信义光能、福莱特玻璃、晶科能源等。

中国光伏政策借鉴与展望

• 中国前期以FiT、FiP、NM为主，后逐步转向招标竞价、配额制绿证等市场化机制。
• 无补贴时代，PPA协议成为推动光伏发展的重要工具，提升项目收益稳定性。
• 市场化机制下，光伏成本下降，竞争力提升，利好行业发展及消纳能力。

结论与展望

• 短期：MIP取消，欧洲市场光伏需求增长显著，装机量有望持续上升。
• 中长期：欧洲市场逐步实现平价，装机空间广阔，利好中国光伏企业出口。
• 中国应加快市场化改革，推动光伏行业可持续发展。