广发宏观：新预算法实施条例落地带来哪些变化？-20201030-广发证券-23页

广发宏观：新预算法实施条例落地带来的变化分析

核心内容

《中华人民共和国预算法实施条例》（以下简称“实施条例”）于2020年正式颁布，历经六年修订，体现了国家对财政体系规范化与精细化管理的重视。该条例对我国财政预算体系的结构、操作流程、资金调配、债务管理等多个方面进行了重要调整，对财政政策走向具有深远影响。

主要观点与关键信息

一、实施条例正式出台反映了什么？

1. 财政体系规范化：实施条例将零散的财政操作细节整合为系统规范，为地方财政提供更清晰的操作指导。
2. 强化财政监管：条例对违规举债行为进行了法律层面的约束，明确追责机制，防范地方政府债务风险。
3. 厘清财政边界：对开发区等派出机关的财政地位作出明确界定，强调其不作为一级预算，收支纳入上级预算。

二、财政预算四本账腾转调剂模式或发生变化

1. 政府性基金预算调出规则调整：政府性基金预算超收收入应优先用于偿还专项债务，弱化其向一般公共预算调入的表述。
2. 国有资本经营预算地位提升：条例删除“基层政府可不单独编制国有资本经营预算”的表述，表明其重要性上升。
3. 预算资金调配更灵活：删除了对预算资金结余补充稳定调节基金、结转资金收回统筹使用等严格规定，赋予地方财政更多灵活调配空间。

三、专项债地位提升，地方政府举债进一步规范

1. 专项债定义明确：专项债用于有收益的公益性事业发展，明确其用途。
2. 偿债资金来源保障：政府性基金超收收入优先用于偿还专项债务，有助于缓解财政收支矛盾。
3. 地方债务监管加强：条例新增对违规举债的处分规定，将举债行为纳入法律约束范围。
4. PPP等模式支持表述删除：PPP等投资模式的支持性表述被删除，反映对隐性债务风险的防范。

四、备受关注的重要问题

1. 央行国库经理权明确：央行继续承担国库经理职责，但地方国库业务由央行分支机构办理，强调其与财政的平行合作关系。
2. 政府资产负债表编制写入法律：政府综合财务报告需包括资产负债表，有助于摸清政府家底，评估长期偿债能力。

五、争议问题的界定更清晰

1. 开发区财政不独立：条例强调开发区等派出机关不作为一级预算，其收支纳入上级预算。
2. 地方税收优惠政策边界明确：地方政府不得减免中央预算收入及影响共享收入的征收，明确了政策制定的边界。

六、实操层面将出现的变化

1. 预算编制时间提前：中央和地方预算编制时间分别提前至6月15日和6月30日，为预算编制提供更多时间。
2. 全面实施项目库管理：项目支出需实行项目库管理，建立入库评审机制，提升项目管理规范性。
3. 转移支付提前下达比例明确：一般性转移支付不低于90%，专项转移支付不低于70%，并建立定期评估和退出机制。

财税改革方向

1. 加强预算公开与绩效管理：推动财政预算公开细化至项目，提高财政资金使用效率。
2. 深化财政事权与支出责任划分：进一步理顺中央与地方财政关系，推动央地财政分配机制改革。
3. 规范地方政府举债融资机制：强化对地方政府债务的监管，防范财政风险。
4. 完善转移支付制度：提高转移支付的透明度和规范性，促进财政资源合理配置。
5. 推进地方税体系建设：稳步推进房地产税立法，健全地方税体系。

风险提示

• 经济下行超预期：若经济环境恶化，可能对财政收入和支出带来更大压力。
• 外部环境变化超预期：国际形势变化可能影响财政政策的执行效果。

相关人员信息

• 郭磊：首席分析师，2016年加入广发证券。
• 吴棋滢：资深分析师，2017年加入广发证券。
• 张静静：联席首席分析师，2017年加入广发证券。
• 贺骁束：资深分析师，2017年加入广发证券。
• 王岫：经济学硕士，2020年8月加入广发证券。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

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