20220405-东兴证券-传媒互联网行业_腾讯PCG强化管理层考核_美团探索无人机配送取得又一实质性进展_12页_1mb

传媒互联网行业总结

核心内容

本周（2022.3.28-2022.4.4），SW传媒板块指数上涨4.13%，表现优于上证指数（2.19%）和恒生指数（5.13%）。恒生科技指数和纳斯达克中国科技股指数分别上涨8.92%和8.77%，显示出科技股板块的强势表现。整体来看，传媒互联网行业本周表现活跃，部分公司及业务板块迎来实质性进展。

主要观点

• 腾讯PCG强化管理层考核：腾讯平台与内容事业群（PCG）旗下在线视频事业部（OVBU）自4月起推行聘任制，对近百名总监层级管理干部进行年度考核，淘汰机制进一步完善。此举有助于提升管理人才质量，增强组织创新动力，为年轻人才提供更充分的上升通道。

• 美团无人机配送取得进展：美团基于5G的低空配送网络在深圳龙华区完成试验，标志着其在无人配送领域取得实质性突破。美团持续深耕无人配送，包括“小袋+魔袋+福袋+无人机”体系，旨在提升配送效率和补充运力，满足3公里、15分钟送达的目标。

• 行业竞争与内容生态变化：字节跳动起诉爱奇艺侵害作品网络传播权并胜诉，获赔34万元，反映出内容平台间的竞争加剧。同时，腾讯视频对微短剧分账规则进行升级，进一步激励优质内容创作。

• 技术与创新持续推动行业发展：阿里云韩国数据中心启用，华为云年增长率超30%，显示出云计算行业在全球范围内的快速扩张。此外，喜马拉雅再次递交赴港IPO申请，尽管仍处于亏损状态，但其商业模式正在逐步优化。

• 监管与合规趋势明显：证监会拟修订境外发行证券和上市相关保密和档案管理规定，体现了对跨境监管合作的开放态度。微信对扫码点餐强制关注公众号进行整改，覆盖率达95%，进一步规范平台生态。

• 行业动态与风险提示：行业整体面临监管政策变化、宏观经济波动、疫情反复等风险。同时，美团因拖欠工资问题被黑龙江省人社厅约谈，反映出平台用工管理仍需加强。

关键信息

重点事件跟踪

1. 腾讯PCG管理层考核改革：

   • 推行聘任制，首次将机制落实至总监层级。
   • 有助于提升组织战斗力，推动年轻人才晋升。

2. 美团5G低空配送试验完成：

   • 深圳龙华锦绣科学园建成首个5G专网示范园区。
   • 无人机配送已覆盖8000多户居民，完成3万单真实用户配送任务。
   • 美团持续投入研发，2021年研发费用达166.8亿元，同比增长53.1%。

3. 内容平台竞争加剧：

   • 字节跳动起诉爱奇艺侵权，胜诉并获赔34万元。
   • 腾讯视频升级微短剧分账规则，推动内容生态良性发展。

4. 行业监管与合规加强：

   • 证监会修订境外发行证券和上市相关保密规定。
   • 微信整改扫码点餐强制关注公众号问题，覆盖率达95%。

5. 技术与业务创新：

   • 华为云年增长率超30%，2021年营收达201亿元。
   • 阿里云韩国数据中心启用，全球可用区增至82个。
   • 美团推出“用户取消险”，为外卖商家提供风险保障。

6. 其他行业动态：

   • 《云裳羽衣》中止停服，回应玩家投诉。
   • 米读作品转签阅文，强化内容生态合作。
   • 美团联合前海财险推出“用户取消险”，提升商家信心。
   • 美团闪购加强价格治理，打击恶意涨价行为。
   • 美团买菜驰援上海，助力疫情防控期间保供。

估值与盈利预测

估值情况

风险提示

• 监管政策变化：对互联网行业影响较大，尤其在内容、支付、数据安全等领域。
• 宏观经济波动：可能影响企业盈利能力及市场表现。
• 行业增速不及预期：部分细分领域增长乏力，需警惕竞争加剧。
• 疫情反复：对生活服务类企业，如外卖、旅游等，造成较大影响。

分析师简介

• 石伟晶：传媒与互联网行业高级分析师，上海交通大学工学硕士，6年证券从业经验，主要覆盖腾讯及美团相关业务。
• 辛迪：中央财经大学经济统计学硕士，2019年加入东兴证券研究所，研究重点为腾讯及美团。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

免责声明

本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，内容基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，自行承担风险。未经授权，不得擅自转载或使用。