20231008-安信证券-爱在深秋_当秋风不再萧瑟_红_波涌起__33页_5mb

报告核心观点

1. 市场转折：

   • 当前处于“最后一跌”阶段（政策底到市场底的二次探底），预计四季度将开启反弹，9月底政策会议后市场进入反弹窗口期。
   • 四季度胜负手在成长风格，TMT（AI数字经济）和中小盘指数（中证1000、科创50）为核心配置方向。

2. 内外部因素：

   • 国内：经济触底回升，三季度经济底兑现，政策托底效果初显，地产数据环比改善但持续低迷。
   • 海外：美国经济软着陆预期下，11月可能维持高利率但加息概率降低；原油价格波动缓解“二次通胀”担忧。

3. 结构与配置建议：

   • 行业：短期超配AI数字经济（传媒、计算机、通信、半导体）。
   • 指数：重点推荐科创50指数和中证1000指数。
   • 风险对冲：仍需关注高股息资产（电力、交运、煤炭、石化）降低组合波动。

4. 历史规律：

   • 四季度市场行情较三季度明显改善，风格切换概率较高，历史Q3-Q4行业排名呈现负相关性。