电力设备新能源行业系列一：6F、铜箔、LFP正极，电动车，拥抱高景气，寻找“紧平衡”-20201118-长江证券-30页_1mb

电动车：拥抱高景气，寻找“紧平衡”

核心内容概览

• 全球新能源车行业在2021年迎来高景气拐点，预计销量增长显著。
• 电动车产业链中的关键材料（如六氟磷酸锂、铜箔、LFP正极）在2021年将面临需求增长与供给紧张的“紧平衡”局面。
• 各区域市场（欧洲、美国、中国）均呈现增长预期，但受政策、疫情等因素影响，增长节奏有所不同。

主要观点与关键信息

全球新能源车销量增长预期

• 全球销量预测：2021年全球新能源乘用车销量预计达414万辆，同比增长57%，为近三年最高增速。
• 区域增长情况：
  • 欧洲：2021年预计销量达180万辆，受碳排放政策推动。
  • 美国：特斯拉将引领销量增长，传统车企也将加速布局。
  • 中国：销量预计恢复高增长，ToC端占比提升，结构优化显著。

欧洲市场分析

• 政策驱动：碳排放法规推动新能源车销量增长，预计2021年达到180万辆。
• 车企目标：
  • 大众集团计划2021年在欧洲销售56万辆新能源车。
  • 宝马计划实现25%的新能源车渗透率，对应约22-24万辆销量。
• 碳排放测算：2021年欧洲整体碳排放下降，新能源车作为低排放方案贡献显著。

美国市场分析

• 特斯拉主导：Model Y量产及产能扩张是主要增长动力，预计2021年销量达40万辆。
• 政策影响：若拜登政策推进，电动车税收抵免政策将恢复，提升市场竞争力。
• 传统车企布局：福特Mach-e、通用F-150、大众ID.4等车型将加速进入市场。

中国市场分析

• 结构改善：ToC端占比从2019年的53%提升至2020年Q3的71%，销量恢复增长。
• 2021年预测：预计新能源乘用车销量达150万辆以上，整体销量约170万辆。
• 优质车型释放：特斯拉Model Y、大众ID.4、蔚来EC6及EE7等车型将推动市场复苏。

中游需求分析

六氟磷酸锂（6F）

• 行业现状：6F价格已跌至行业平均成本线，多数企业处于亏损状态。
• 产能情况：2020年6F有效产能约3.1万吨，2021年需求预计为3.2万吨。
• 供需展望：2021年H2可能出现供需紧平衡，全年产能利用率有望回升。

铜箔

• 产品迭代：6μm铜箔需求增长显著，预计2021年需求达9.7-10.6万吨。
• 产能分布：当前具备6μm生产条件的企业折算产能约11.9万吨，部分8μm产能可能转向6μm。
• 供需预期：2021年H2 6μm铜箔供需或将出现阶段性紧张。

LFP正极材料

• 需求增长：预计2021年LFP正极需求达24.1万吨，同比增长84%。
• 产能情况：2021年一线企业产能合计24.2万吨，行业整体产能超过30万吨。
• 产能利用率：预计2021年产能利用率将显著提升，尤其在下半年可能达到80-90%。

动力电池

• 行业格局：总量过剩、结构紧缺，龙头公司保持旺盛排产。
• 宁德时代：
  • 2021年产能预计达140GWh，全年出货有望突破80GWh。
  • 2021年产能利用率若达80-90%，将显著提升盈利。
  • 折旧政策优化，度电折旧额有望降低，盈利弹性增强。

风险提示

• 新能源车产销不及预期。
• 海外疫情影响超预期。

研究团队与联系方式

• 分析师：马军、邬博华、叶之楠等。
• 联系方式：
  • 邹博华：电话 (8621) 61118797，电邮 wubh1@cjsc.com
  • 杨啸：电话 (8621) 61118797，电邮 yangs@cjsc.com
  • 马军：电话 8621-61118720，电邮 majun3@cjsc.com
  • 司鸿历：电话 (8621) 61118797，电邮 sihl@cjsc.com
  • 叶之楠：电话 (8621) 61118797，电邮 yezn@cjsc.com

办公地址

• 上海：浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层
• 武汉：武汉市新华路特8号11楼
• 深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼
• 北京：西城区金融街33号通泰大厦15层

评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级。
• 基准指数：A股以沪深300指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

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