深度报告-20241119-东吴证券-永辉超市-601933.SH-_胖改_高歌猛进_线上冲击退坡_有望迎来经营拐点_18页_1mb

永辉超市是国内最大的连锁超市集团之一，2023年经营规模8555亿元，仅次于沃尔玛。近年来，公司经营承压，坪效从2019年高点累计下滑21%，2023年营收同比下降13%，归母净亏损133亿元。疫情后，电商成熟和社区团购补贴退坡为超市行业带来喘息机会。永辉超市通过学习胖东来调改门店，截至2024年11月已开业13家调改店，客流量和销售额均大幅提升，多数门店业绩翻倍。同时，公司精减门店至804家，优化费用，预计未来利润修复。盈利预测显示，2024-2026年归母净利润从-52亿元增至56亿元，P/E下降至70倍。风险包括消费需求波动、调改可持续性及行业竞争加剧。首次给予“增持”评级。

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