20170714-中债资信-_中债监测周报_有色金属行业_智利_印尼铜矿纠纷旧戏未完新戏上演；电解铝产能合规问题又添山东信发新员_11页_1mb_1mb

有色金属行业周报总结（2017.07.10~2017.07.14）

核心内容概述

本周有色金属行业受到国际政治、劳资纠纷及国内政策影响，金属价格呈现分化走势。国际铜价因矿山罢工及美元走弱略有上涨，铝价因供给侧改革和供应紧张有所回升，铅锌价格则因下游需求疲软而承压。国内金属价格整体上扬，但部分品种如白银价格下跌。同时，国内电解铝行业面临合规整顿压力，山东信发集团因未及时备案其110万吨高纯铝项目，引发政策关注。此外，金贵银业计划通过收购提升资源储备，但需关注其潜在风险。

国际金属价格走势

主要观点

• 铜价上涨：受智利矿山罢工及美元走弱影响，国际铜价小幅上涨，但不同矿山的罢工情况对产量影响不一。
• 铝价上扬：供给侧改革推动下，新疆、山东等地铝企停产，导致供应紧张，推升铝价。
• 铅锌疲软：下游需求不足，铅锌价格表现低迷。
• 镍价强势：不锈钢厂复产及库存低于预期支撑镍价大幅上涨。
• 贵金属走强：黄金、白银因美元疲软及避险情绪上涨。

国内金属价格走势

国际铜矿纠纷情况

1. 智利Collahuasi铜矿

   • 裁员115人，含高管，以降低成本。
   • 2016年产量为50.65万吨，2017年目标为5.5~6万吨。
   • 扩张计划搁浅，对产量影响较小。

2. Zaldivar铜矿

   • 工人因谈判破裂罢工，但已恢复谈判。
   • 工会表示将与政府介入调解，若调解失败，可能影响铜产量约0.46万吨。

3. Centinela铜矿

   • 罢工由主管层引发，影响较小。
   • 2016年产量为23.62万吨，扩产后产能将超40万吨。

4. 印尼Grasberg铜矿

   • 自由港公司因政企纠纷被限制出口未精炼铜，并需出让51%股权、建冶炼厂。
   • 短期内产量减半，影响约2万吨。
   • 矛盾可能通过仲裁解决，影响持续。

5. 全球铜矿影响

   • 2017年Escondida、Cerro Verde、Grasberg三处矿山合计影响产量约25~30万吨，占一季度全球产量的5%。
   • 预计三季度铜产量将受影响约2~3万吨。

国内电解铝合规问题

1. 山东信发集团

   • 110万吨高纯铝项目未及时备案，被认定为不合规。
   • 项目于2013年开工，2014年投入运营，但未按1494号文完成备案。

2. 政策背景

   • 四部委发布专项行动方案，要求6个月内完成清理整顿。
   • 截至2017年6月底，全国电解铝产能为4,347.7万吨，有效产能为3,849.2万吨，工信部备案产能仅约3,100万吨。

3. 合规风险

   • 预计约500万吨产能面临合规处置风险，主要集中在新疆、内蒙古和山东。
   • 实际不合规产能可能超过500万吨。

4. 行业影响

   • 供给侧改革、碳交易、自备电厂核查及采暖季错峰生产等政策推动下，短期内供需关系改善，对铝价形成支撑。

金贵银业收购俊龙矿业

1. 交易详情

   • 金贵银业拟以3.8亿元现金收购俊龙矿业100%股份。
   • 俊龙矿业资产总计2.81亿元，所有者权益为0.71亿元，资产负债率74.82%，债务负担较重。

2. 资源储备

   • 拥有笛给铅多金属矿详查探矿权和邦达铜矿普查探矿权，勘查面积较大。
   • 与公司此前收购的金和矿业同属一个矿脉，具有协同效应。

3. 开发计划

   • 2018年6月30日前取得采矿权，2019年6月开始生产。
   • 2022年达到设计产能25万吨，可开采年限15年。

4. 风险提示

   • 项目地处海拔较高，开发面临诸多挑战。
   • 收购溢价高达448.66%，需关注未来商誉减值风险。
   • 俊龙矿业尚未形成收入，2016年净利润为-0.10亿元。

行业展望

• 国际铜矿劳资纠纷持续，短期内对铜供应形成扰动，但影响程度不一。
• 国内电解铝行业合规整顿持续推进，供需关系有望改善，支撑铝价。
• 金贵银业通过收购提升资源储备，但需关注后续开发及财务风险。