20210408-川财证券-高端制造行业动态点评_开工旺季叠加环保要求提高_工程机械二季度高景气持续_3页_376kb

高端制造行业动态点评总结

核心内容

北京市生态环境局于2021年12月1日起提前实施《非道路移动机械用柴油机排气污染物排放限值及测量方法（中国第三、四阶段）》（GB20891-2014）及其《修改单》中第四阶段的相关要求，以保障北京冬奥会和冬残奥会期间空气质量。该政策适用于560kW以下（含560kW）非道路移动机械及其装用的柴油机，包括在道路上用于载人（货）的车辆装用的第二台柴油机。

主要观点

1. 环保政策持续升级

• 北京提前实施国家“非四”排放标准，显示环京环保要求的持续提高。
• 该政策将对工程机械行业的环保合规性提出更高要求，推动行业向更清洁、高效的方向发展。

2. 挖掘机市场持续火热

• 2020年我国挖掘机销量达32.8万台，同比增长39%。
• 2021年1-2月挖掘机销量同比增长149.2%，其中2月销量达28305台，创历史新高。
• 受一季度开工预期和多地重大项目密集开工影响，市场需求旺盛。
• 代理商库存紧张，部分产品价格已上涨，反映市场供需失衡。

3. 工程机械行业景气度提升

• 2020年机械工业实现营业收入22.85万亿元，同比增长4.49%；利润总额1.46万亿元，同比增长10.4%。
• 工程机械行业龙头企业三一重工和中联重科业绩表现亮眼：
  • 三一重工：2020年营收1000.54亿元，同比增长31.25%；净利润154.31亿元，同比增长36.25%。
  • 中联重科：2020年营收651.09亿元，同比增长50.34%；净利润72.81亿元，同比增长66.55%。
• 公司预计2021年一季度净利润同比增长114.41%-153.39%，将创造历史最佳一季度盈利。

关键信息

行业增长驱动因素

• 需求端：短期逆周期调控政策、环保超预期、更新需求、人工替代趋势。
• 供给端：国外产能受限、国内厂商技术进步和国产化率提升，降低成本。

未来增长机会

• 工程机械主要产品增速将回归正常水平。
• 结构性机会包括工程施工技术改进和方式转变带来的旋挖机、小型挖掘机需求。
• 具备国际出口竞争力的核心企业市占率持续提升，是行业领先者的重要卡位机会。

建议关注标的

主机厂

• 三一重工
• 徐工机械
• 中联重科
• 浙江鼎力
• 山河智能
• 安徽合力
• 杭叉集团

关键零部件国产化领先者

• 恒力液压
• 艾迪精密
• 长岭液压
• 川润股份
• 潍柴动力
• 玉柴动力

风险提示

• 全球经济恢复低于预期
• 国内投资下滑高于预期
• 更新需求低于预期
• 国际贸易冲突持续超预期

报告信息

• 报告类别：事件点评
• 报告时间：2021/4/8
• 分析师：孙灿（证书编号：S1100517100001）
• 所属部门：行业公司部
• 行业分类：川财一级行业：制造行业；川财二级行业：科技和高端制造

投资评级说明

• 证券投资评级：以报告发布后6个月内证券的绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为标准，同样分为买入、增持、中性、减持。

其他声明

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本总结字数为998字。