20190930-广发证券-建筑装饰行业周报：央行会议定调逆周期调节加码，发改委审批提速叠加地方项目发力助Q4基建回暖_7页_794kb

建筑装饰行业周报总结

核心内容概述

本周建筑装饰行业周报聚焦于四季度基建投资回暖的预期，分析了当前经济环境、政策动向以及行业表现，并提出投资建议与风险提示。报告指出，尽管建筑装饰板块整体表现偏弱，但逆周期调节力度加大、专项债提前发行、地方项目发力等因素有望推动基建投资增速提升，为行业带来积极影响。

主要观点

1. 基建稳增长预期升温

• 经济下行压力：1-8月工业企业利润总额同比下滑1.7%，8月单月同比下滑2.0%，经济内生下行压力较大。
• 外部不确定性：中美经贸磋商结果尚不明确，外部环境存在反复可能。
• 政策导向：政治局会议未将地产作为短期刺激手段，基建稳增长、稳就业的重要性凸显，预计四季度政策将全面转向稳增长目标。

2. 逆周期调节加码

• 央行表态：三季度货币政策委员会例会明确“加大逆周期调节力度”，金融委会议强调政策性金融机构在经济转型升级中的作用。
• 宽信用落实：预计后期将出台更多宽松政策，资金成本下降有利于缓解建筑企业融资压力，推动基建投资增速提升。

3. 基建投资支撑因素

• 专项债提前发行：发改委提前下达2020年专项债额度，重点用于交通、能源、生态环保等领域，有利于地方投资连续性。
• 审批提速：9月发改委审批核准投资额同比增长130%，1-9月累计增长41%，显示地方投资意愿回升。
• 地方项目发力：陕西、四川、浙江等地集中推进交通基建项目，总投资额达数千亿元。
• REITs产品落地：首单基础设施类REITs成功发行，有助于企业实现“存量带动增量”的发展模式。

关键信息

行业表现

• 板块跌幅：上周建筑装饰指数下跌3.96%，跑输沪深300指数1.85个百分点。
• 子板块表现：钢结构跌幅最小（-1.80%），路桥施工跌幅最大（-5.80%）。
• 主题板块：长三角一体化跌幅最小（-2.22%），京津冀一体化跌幅最大（-5.41%）。
• 估值情况：当前建筑板块PE（TTM）为9.64倍，PB（LF）为0.97倍。

投资建议

• 关注主线：
  1. 基建投资有望加码，利好检测设计行业龙头（如国检集团、苏交科、中设集团）。
  2. 低估值基建央企（如中国铁建、中国中铁、中国建筑）及地方龙头国企（如上海建工）。
  3. 地产竣工回暖将利好装饰龙头公司（如金螳螂）。

风险提示

• 宏观政策环境变化可能影响行业景气度。
• 基建投资增速下滑或专项债发行力度不足可能导致公司订单不达预期。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

重点公司估值与财务分析（部分）

行业数据支持

• 发改委审批数据（单位：亿元）：
  • 2019年1-9月：审批类项目投资额430139亿元，同比增长91%；核准类项目79805亿元，同比下降18%；备案类项目654891亿元，同比增长28%。
  • 2019年9月：审批类项目投资额130821亿元，同比增长344%；核准类项目11700亿元，同比下降11%；备案类项目94252亿元，同比增长57%。

风险提示

• 宏观政策变化：可能影响行业景气度。
• 基建投资增速下滑：可能导致公司订单不达预期。
• 专项债发行力度不足：可能削弱基建投资支撑。

投资评级说明

• 行业评级：买入（预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上）。
• 公司评级：
  • 买入：预期股价表现强于大盘15%以上。
  • 增持：预期股价表现强于大盘5%-15%。
  • 持有：预期股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期股价表现弱于大盘5%以上。

联系信息

• 分析师：姚遥（首席分析师）
• 联系人：厨凯旋
• 电话：021-60750610
• 邮箱：gfyaoyao@gf.com.cn

版权与声明

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总结

建筑装饰行业在四季度面临政策支持和基建投资回暖的双重机遇，尽管当前板块整体表现偏弱，但逆周期调节力度加大、专项债提前发行、地方项目推进等因素将有助于提升行业景气度。建议关注检测设计龙头、低估值基建央企及装饰行业受益于地产竣工回暖的公司。同时，需警惕政策变化及基建增速不及预期的风险。