20170227-中国银河国际证券-China_Cement_Weekly_Cement_Prices_Remained_Steady_in_Most_Areas_Funding_for_De-Capacity_Still_Unclear_13页_1mb

报告摘要

本报告是关于中国水泥行业的一份行业研究分析，主要涵盖水泥价格走势、市场供需情况、估值分析及行业竞争格局。报告发布于2017年2月27日，由Wong Chi Man和Livy Lyu撰写，旨在提供对水泥行业现状及主要企业表现的全面评估。

Anhui Conch (0914 HK Equity)：
- 评级：HOLD
- 价格：26.80港元
- 市值：16,202百万美元
- PER：19.3（2015）、14.0（2016E）、11.8（2017E）
- PBR：1.67（2015）、1.61（2016E）、1.53（2017E）
- EV/EBITDA：10.1（2015）、7.7（2016E）、6.4（2017E）
- 净负债/权益：8%
- EPS增长率：45.3%（2016E）、25.3%（2017E）
CNBM (3323 HK Equity)：
- 评级：SELL
- 价格：5.39港元
- 市值：3,731百万美元
- PER：39.0（2015）、15.8（2016E）、11.0（2017E）
- PBR：0.57（2015）、0.59（2016E）、0.59（2017E）
- EV/EBITDA：10.4（2015）、10.4（2016E）、9.5（2017E）
- 净负债/权益：208%
- EPS增长率：160.4%（2016E）、50.7%（2017E）
BBMG (2009 HK Equity)：
- 评级：BUY
- 价格：3.52港元
- 市值：6,965百万美元
- PER：12.6（2015）、8.6（2016E）、7.5（2017E）
- PBR：0.62（2015）、0.61（2016E）、0.58（2017E）
- EV/EBITDA：9.2（2015）、9.1（2016E）、7.9（2017E）
- 净负债/权益：54%
- EPS增长率：54.4%（2016E）、20.2%（2017E）
CR Cement (1313 HK Equity)：
- 评级：BUY
- 价格：4.01港元
- 市值：3,359百万美元
- PER：12.7（2015）、15.7（2016E）、9.7（2017E）
- PBR：0.99（2015）、0.94（2016E）、0.88（2017E）
- EV/EBITDA：9.9（2015）、8.0（2016E）、6.3（2017E）
- 净负债/权益：65%
- EPS增长率：-18.9%（2016E）、62.0%（2017E）

简单平均：
- PER：20.9（2015）、13.5（2016E）、10.0（2017E）
- PBR：9.9（2015）、8.8（2016E）、7.5（2017E）
- EV/EBITDA：9.9（2015）、8.4（2016E）、7.1（2017E）
- 净负债/权益：80%
加权平均：
- PER：19.5（2015）、13.2（2016E）、10.5（2017E）
- PBR：1.14（2015）、1.09（2016E）、1.04（2017E）
- EV/EBITDA：9.7（2015）、8.2（2016E）、7.5（2017E）
- 净负债/权益：41%

区域产能分布（2015年）：
- 华东地区：Anhui Conch占据最大市场份额，占比44.9%；CNBM占23.8%；CR Cement占15.9%。
- 华南地区：Anhui Conch占17.6%；CNBM占23.8%；CR Cement占10.7%。
- 华北地区：CNBM占6.3%；Anhui Conch占1.9%；CR Cement占3.5%。
- 东北地区：CNBM占20.7%；Anhui Conch占11.5%；CR Cement占6.5%。
- 西南地区：Anhui Conch占26.7%；CNBM占15.9%；CR Cement占3.5%。
- 西北地区：Anhui Conch占7.5%；CNBM占5.4%；CR Cement占2.5%。
区域市场主导者：
- 各省份的市场领导者以红色标注。
- 各地区的市场领导者以红色文字标注。