20220702-国盛证券-流动性和短端资产跟踪_跨季后资金价格重回低位_外部利率下降外资或再度流入_8页_870kb

固定收益定期总结

核心内容

本周固定收益市场整体呈现资金面宽松、短端资产价格回落的态势，市场流动性较为充裕，但同业存单供给和理财赎回对市场构成一定压力。

主要观点

• 资金面：跨季后资金价格重回低位，R007和DR007分别收于1.76%和1.67%，较前值有所下降。尽管本周银行间质押式回购成交量日均5.26万亿，略低于上周，但仍显著高于往年同期水平。
• 同业存单：本周同业存单发行规模为2164亿元，净融资325亿元，较上周有所改善。股份行和1Y期限发行量最大。3M收益率下降13.82bps至1.64%，6M收益率上升7.08bps至2.01%，1Y收益率下降0.5bps至2.29%。1YMLF与存单利差走阔至56.5bp，1Y-3M期限利差扩大至64.59bp，而1Y中票-存单利差收窄至10.98bp。
• 理财和货基：理财破净比例降至3.21%，负回报比例为4.40%。6M理财收益率为2.00%，招行日日欣年化收益率为2.72%。本周理财净买入1年及以下利率债15亿和信用债83亿，净卖出1年以上利率债4亿，净买入1年以上信用债99亿。对存单净买入183亿元，较上周增加21亿元。货基七日年化收益率平均值为1.85%，中位数为1.85%，较前值小幅上升。
• 现券净买入：主要净买入机构为农村金融机构、基金公司及产品、理财类产品。大行、股份行、城商行和证券公司均净卖出利率债和信用债。基金公司、货基和理财产品合计净买入存单127亿元，主要卖出机构为股份行和证券公司。
• 风险提示：同业存单供给冲击和理财、货基赎回冲击可能对市场造成压力。

关键信息

资金面

• R007: 1.76%（前值2.25%）
• DR007: 1.67%（前值1.80%）
• 银行间质押式回购日均成交量: 5.26万亿
• 6M国股银票转贴利率: 无数据，但估计国股转贴票据利率有所降低

同业存单

• 发行规模: 2164亿元（前值3973亿元）
• 净融资: 325亿元（前值-1394亿元）
• 3M收益率: 1.64%（下降13.82bps）
• 6M收益率: 2.01%（上升7.08bps）
• 1Y收益率: 2.29%（下降0.5bps）
• 1YMLF-存单利差: 56.5bp
• 1Y-3M利差: 64.59bp
• 1Y中票-存单利差: 10.98bp

理财和货基

• 理财破净比例: 3.21%（前值3.83%）
• 理财负回报比例: 4.40%（前值5.15%）
• 1年及以下利率债净买入: 15亿元
• 1年及以下信用债净买入: 83亿元
• 1年以上利率债净卖出: 4亿元
• 1年以上信用债净买入: 99亿元
• 存单净买入: 183亿元（上周净买入162亿元）
• 货基七日年化收益率: 1.85%（前值1.78%）

现券净买入结构

• 大行/政策行：净买入存单49.56亿元，净买入政金债-2.39亿元
• 股份行：净买入存单-115.69亿元，净买入政金债-223.00亿元
• 城商行：净买入存单-19.93亿元，净买入政金债-76.26亿元
• 农村金融机构：净买入存单-76.91亿元，净买入政金债-0.28亿元
• 基金公司及产品：净买入存单35.34亿元，净买入政金债-0.10亿元
• 保险公司：净买入存单-45.86亿元，净买入政金债0.21亿元
• 证券公司：净买入存单-252.16亿元，净买入政金债-2.21亿元
• 货币市场基金：净买入存单-90.91亿元，净买入政金债0.00亿元
• 理财类产品：净买入存单182.84亿元，净买入政金债0.00亿元
• 其他产品类：净买入存单-16.33亿元，净买入政金债1.82亿元
• 其他：净买入存单289.30亿元，净买入政金债3.88亿元

总结

本周固定收益市场资金面保持宽松，资金价格回落，流动性充裕。同业存单发行规模有所回升，但净融资仍为正。理财和货基表现相对稳定，但赎回压力仍存在。主要净买入机构为农村金融机构、基金公司及产品、理财类产品，而股份行和证券公司为主要净卖出机构。市场需关注同业存单供给和理财赎回带来的潜在冲击。