20150928-申万宏源-食品饮料行业周报_继续推荐稳健白马组合（茅台_洋河_伊利_海天）+弹性组合（中炬_老窖_恒顺）_11页_683kb
报告摘要
食品饮料行业周报 150928-150930 总结
核心内容
本报告是申万宏源研究发布的食品饮料行业周报，主要分析了2015年9月28日至30日期间食品饮料行业的市场表现，并对相关公司进行了投资建议与盈利预测。报告强调了在震荡市和熊市中，食品饮料行业作为必须消费品通常能获得相对收益，因此继续推荐稳健白马组合和弹性品种。
主要观点
1. 市场表现
- 上周（9.21-9.25），食品饮料行业整体涨幅为0.12%，跑赢申万A指1.6个百分点。
- 子行业表现分化明显，其中：
- 涨幅靠前的三个子行业：黄酒（3.57%）、葡萄酒（3.14%）、肉制品（2.90%）。
- 跌幅最大的三个子行业：啤酒（-0.87%）、乳品（-0.87%）、白酒（-0.79%）。
- 其他子行业涨跌幅：食品综合（1.70%）、调味发酵品（1.11%）、其他酒类（0.11%）、软饮料（1.29%）。
2. 投资建议
- 稳健组合：贵州茅台、洋河股份、伊利股份、海天味业。
- 弹性品种及国企改革标的：中炬高新、泸州老窖、古井贡酒、老白干酒、恒顺醋业。
稳健白马股推荐
- 贵州茅台：全年实际完成动销有望超计划。
- 洋河股份：双核战略提速，业绩逐季健康增长。
- 伊利股份：原奶成本同比下降，产品结构升级与规模效应提升。
- 海天味业：受益于餐饮消费提升，第二、第三品类快速增长。
弹性品种及国企改革标的推荐
- 中炬高新：控股股东变更为前海人寿，机制改善可期，建议关注。
- 泸州老窖：深化调整，大单品战略聚焦，业绩低基数高弹性。
- 古井贡酒、老白干酒、恒顺醋业：作为国企改革标的，值得关注。
3. 白酒板块分析
- 市场平稳度过中秋，批价有所提升，销量稳定有升。
- 53度飞天茅台一批价为840-845元，52度五粮液一批价为610-620元。
- 多数茅台经销商表示可在10月底前完成全年任务，年底有望超额完成计划量。
- 10月批价回落幅度和9-10月销量同比增幅是决定明年酒厂政策走向的关键指标。
- 上周板块在震荡行情中相对收益略有收窄，建议关注稳健组合和国企改革标的。
4. 调味品板块分析
- 行业景气向上，调味品消费滞后于餐饮消费，对下半年景气度提升有利。
- 中炬高新：大股东拟变更为前海人寿，机制有望改善。
- 海天味业：大众餐饮渠道占比较高，作为调味品龙头受到看好。
关键信息
行业数据跟踪
- 白酒：
- 53度飞天茅台一批价：840-845元
- 52度五粮液一批价：610-620元
- 国窖1573一批价：580元
- 乳品：
- 内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格：3.43元/公斤
- 全脂奶粉拍卖竞得均价：2495美元/吨（上涨20.08%）
- 脱脂奶粉拍卖价格：1992美元/吨（上涨17%）
- 肉制品：
- 全国生猪均价：16.88元/公斤
- 出栏瘦肉型生猪均价：17.22元/公斤
公司盈利预测表
- 贵州茅台：
- 股价（9月25日）：193.46元
- 1Q15 EPS：3.47元
- 1H15 EPS：6.28元
- 15E EPS：13.87元
- 16E EPS：13.87元
- 评级：买入
- 总市值：2430亿元
- 泸州老窖：
- 股价（9月25日）：20.90元
- 1Q15 EPS：0.39元
- 1H15 EPS：0.73元
- 15E EPS：1.32元
- 16E EPS：1.55元
- 评级：买入
- 总市值：293亿元
- 古井贡酒：
- 股价（9月25日）：27.38元
- 1Q15 EPS：0.60元
- 1H15 EPS：0.76元
- 15E EPS：1.31元
- 16E EPS：1.49元
- 评级：买入
- 总市值：138亿元
- 洋河股份：
- 股价（9月25日）：53.98元
- 1Q15 EPS：1.48元
- 1H15 EPS：2.11元
- 15E EPS：3.40元
- 16E EPS：3.94元
- 评级：买入
- 总市值：813亿元
- 老白干酒：
- 股价（9月25日）：55.54元
- 1Q15 EPS：0.16元
- 1H15 EPS：0.13元
- 15E EPS：0.44元
- 16E EPS：1.21元
- 评级：买入
- 总市值：78亿元
- 五粮液：
- 股价（9月25日）：25.73元
- 1Q15 EPS：0.58元
- 1H15 EPS：0.87元
- 15E EPS：1.68元
- 16E EPS：1.78元
- 评级：增持
- 总市值：977亿元
- 山西汾酒：
- 股价（9月25日）：14.97元
- 1Q15 EPS：0.25元
- 1H15 EPS：0.32元
- 15E EPS：0.46元
- 16E EPS：0.58元
- 评级：增持
- 总市值：130亿元
- 海天味业：
- 股价（9月25日）：31.25元
- 1Q15 EPS：0.27元
- 1H15 EPS：0.49元
- 15E EPS：0.97元
- 16E EPS：1.18元
- 评级：增持
- 总市值：846亿元
高管增减持情况
- 中炬高新：前海人寿增持3,984.98万股，持股比例15.11%
- 承德露露：刘艳玲增持0.02万股，持股比例0.00%
- 金字火腿：吴月肖增持20.00万股，持股比例0.45%
- 龙大肉食：宫明杰增持1.00万股，持股比例0.09%
- 恒顺醋业：高管增持，评级为增持
投资评级说明
- 买入（Buy）：证券相对市场基准指数涨幅超过20%。
- 增持（Outperform）：证券相对市场基准指数涨幅在5%~20%之间。
- 中性（Neutral）：证券相对市场基准指数涨幅在-5%~5%之间。
- 减持（Underperform）：证券相对市场基准指数涨幅低于5%。
法律声明
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- 投资决策应基于个人情况，本报告不构成投资建议。
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