20180415-光大证券-多因子系列报告之十一_爬罗剔抉_一致预期因子分类与精选_25页_2mb

报告摘要

爬罗剔抉：一致预期因子分类与精选总结

核心内容

本文是多因子系列报告之一，主要探讨基于分析师一致预期的因子分类与精选。通过对一致预期估值、一致预期成长、一致预期调整、一致预期目标收益率和关注度五大类因子进行测试，评估其在选股能力、因子收益、显著性、单调性、多空收益及中性化后的表现。

主要观点

分析师一致预期的优势
- 公司公告信息存在滞后性与信息不统一的问题，而分析师预期数据格式规范、更新及时，能够更好地反映市场对股票未来走势的判断。
- 分析师一致预期数据能够弥补财报数据的不足，具有较高的可量化性与信息价值。
一致预期目标收益率因子（TargetReturn）
- 该因子基于分析师目标价与当前股价计算，平均IC为3.83%，IR为0.70，单调性得分为2.97，表现突出。
- 与一个月反转因子Momentum_1M具有较高相关性（IC相关性为-0.51）。
- 在中性化处理后，其IC下降至1.80%，IR为0.43，但整体表现仍优于原始因子。
一致预期估值因子（EPEG）
- EPEG因子表现优于传统财报公告因子，IC_IR绝对值高达0.73，显著高于财报因子PEG_TTM的0.44。
- 中性化处理后，EPEG_Neu因子的IC上升至-2.71%，IR为-0.69，多空年化收益高达13.50%，具有较强的选股能力。
一致预期成长因子（EOPG）
- EOPG因子表现相对较好，多空年化收益为9.90%，但整体IC未达2%，稳定性较弱。
- 与财报公告因子OPG_TTM相比，略占优势，但提升幅度有限。
一致预期调整因子（EEChange_3M）
- EEChange_3M因子在多空年化收益上表现突出，达到12.70%。
- 中性化后，其IC上升至3.89%，IR提高至1.01，多空年化收益高达15.10%，因子稳定性和单调性显著提升。
- 该因子与传统基本面因子相关性较低，具有独立的超额alpha潜力。
关注度因子
- 关注度因子整体表现一般，因子收益显著性较低，IC值未达2%，不具备显著的选股能力。

关键信息

数据来源与处理方式：分析师一致预期数据来自朝阳永续数据库，其中0类为真实财务数据，1-4类为估算数据。本文采用宽松方式（类别1、2、3、4）构建因子。
因子测试指标：IC（信息系数）、IC_IR（信息比率）、因子收益、显著性、单调性、多空收益等。
因子表现总结：
- TargetReturn：全市场表现突出，IC为3.83%，IR为0.70，与反转因子相关性较高。
- EPEG：整体优于公告因子，中性化后仍具超额alpha，IC为-3.36%，IR为-0.73。
- EEChange_3M：具有较强的超额alpha，中性化后IC提升至3.89%，IR提高至1.01。
- EOPG：稳定性欠佳，IC为1.88%，未达到2%。
- 关注度因子：整体表现一般，IC值未达2%，多空年化收益较低。
风险提示：测试结果基于模型和历史数据，存在模型失效的风险。