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港股策略周报总结（2024.12.16-2024.12.20）

核心内容

本报告分析了2024年12月16日至12月20日港股市场的表现及影响因素，重点围绕美联储降息、国内宏观政策、市场资金流动及估值水平等方面展开。整体来看，港股主要指数在美联储降息后出现全面下跌，但部分板块表现相对较好，同时南向资金持续流入，显示出一定的市场信心。

主要观点

1. 市场表现

• 恒生指数上周下跌1.25%，恒生中国企业指数下跌0.59%，恒生科技指数下跌0.79%，恒生港股通指数下跌1.15%。
• 恒生中型股指数跌幅最大，为2.06%，而恒生资讯科技业指数涨幅居前，为2.95%。
• 恒生原材料业指数跌幅居前，为-4.40%。

2. 美联储降息影响

• 美联储在12月19日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.25%-4.50%。
• 利率点阵图与鲍威尔的发言暗示，美联储可能放缓降息步伐，市场对后续降息的预期有所下降。
• 降息导致美元指数上涨，触及108关口，10年期美国国债收益率也有所上升，国际金价下跌至2600美元/盎司以下。
• 美股三大指数在降息后出现集体下跌，道指连续10日下跌，创下1974年以来最长连跌纪录。

3. 国内宏观政策

• 中国中央经济工作会议提出实施更加积极有为的宏观政策，包括积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
• 10年期及30年期国债利率快速下行，隐含央行降息预期。
• 适度宽松的货币政策有助于提升市场风险偏好，建议积极布局跨年及春季行情。

4. 市场估值水平

• 截至12月20日，恒生指数PE（TTM）为9.30倍，处于2007年1月1日以来的28%分位数。
• 恒生指数PB为1.01，处于23%分位数附近，显示市场估值处于历史低位。

5. 南向资金流动

• 上周南向资金净流入258.88亿港元，较上上周增加47.73亿港元。
• 净买入前五名的个股为腾讯控股（36.83亿港元）、中国移动（30.89亿港元）、建设银行（13.46亿港元）、中芯国际（11.78亿港元）和微盟集团（9.73亿港元）。
• 净卖出前五名的个股为盈富基金（26.78亿港元）、美团-W（14.94亿港元）、恒生中国企业（8.90亿港元）、阿里巴巴-W（5.77亿港元）和快手-W（1.33亿港元）。

关键信息

• 美联储降息：降息25个基点，利率点阵图与鲍威尔发言显示未来可能放缓降息节奏。
• 港股下跌：主要指数全面下跌，中型股指数跌幅最大。
• 南向资金流入：净流入258.88亿港元，流入金额增加，偏好科技与消费类股票。
• 估值水平：恒生指数PE和PB均处于历史低位，市场估值吸引力增强。
• 投资建议：建议关注半导体和科创50板块，把握跨年及春季行情机会。

风险提示

• 外部冲击超预期
• 宏观经济超预期下滑

投资评级说明

• 股票投资评级：基于公司基本面及估值预期，分为买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，反映行业基本面及相对表现。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

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