20250425-国元证券-上海电影-601595.SH-2024年年报及2025年一季报点评_25Q1业绩高增_以IP带动新业务成长_3页_669kb

上海电影2024年年报及2025年一季报总结

核心内容

上海电影（601595）发布了2024年年报及2025年一季报，整体业绩表现呈现“24年平淡，25Q1高增”的特征。公司通过IP多元化发展策略，推动新业务增长，展现出较强的转型潜力。

主要观点

• 2024年表现：公司全年营业收入同比下降13.19%，归母净利润下降29.08%，扣非后归母净利润下降72.32%。尽管主营业务表现一般，但毛利率同比提升0.56%，显示出一定的成本控制能力。
• 2025Q1业绩高增：营业收入同比增长17.90%，归母净利润同比增长41.55%，扣非后归母净利润同比增长77.34%，表明公司在一季度实现了显著业绩回升。
• IP业务成为增长引擎：IP业务收入同比增长62.74%，毛利率达90.87%，净利率为29.3%。公司围绕经典IP（如齐天大圣、葫芦兄弟）进行多元化开发，拓展授权合作及衍生品市场，全年IP合作项目全网声量达71.2亿。
• IP商业化成果显著：通过与恺英网络合作推出黑猫警长原生手游，强化IP价值；同时，公司计划推出新型IP动画电影《小妖怪的夏天：从前有座流浪山》，并推进“奇谭宇宙”系列内容开发。
• AI赋能IP价值：公司与字节跳动旗下即梦AI达成合作，探索AI+影视生态，拓展科技衍生品边界。
• 线下布局与产品开发：公司开发了近500款IP文创产品，实现线上线下多渠道布局，进一步放大IP商业价值。

关键信息

财务表现

业务结构

• 电影放映业务：收入4.54亿元，同比下降17.33%。
• 广告业务：收入0.42亿元，同比增长9.87%。
• 联和院线：加盟影院836家，市占率7.8%；直营“SFC上影影城”51家，市占率1.09%。
• 电影发行业务：收入0.20亿元，同比下降38.04%。
• IP业务：收入0.66亿元，同比增长62.74%，毛利率90.87%，净利率29.3%。

投资建议

公司通过IP驱动新业务成长，预计2025-2027年归母净利润分别为2.38亿元、3.25亿元、4.22亿元，对应EPS分别为0.53元、0.73元、0.94元，对应PE分别为55x、40x、31x，维持“买入”评级。

风险提示

• 电影票房不及预期
• IP开发不及预期
• 行业竞争加剧

盈利预测与财务指标

财务健康度

公司基本面

• 总股本：448.20百万股
• A股流通股：448.20百万股
• 总市值：13069.51百万元
• 流通市值：13069.51百万元
• 52周最高/最低价：31.86 / 16.43元

投资评级说明

• 买入：股价涨幅优于基准指数15%以上
• 增持：股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间
• 持有：股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间
• 卖出：股价涨幅劣于基准指数5%以上

报告作者

• 分析师：李典

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