传媒周观察总结（20210125-20210129）
核心内容
上周传媒（申万）指数整体下跌 1.56%，排名第六，跑赢沪深300指数 2.35个百分点。传媒板块市盈率为 36.38，低于历史均值 47.85，但相比沪深300的估值溢价率为 116%，低于历史估值溢价率均值 289%。
主要观点
- 游戏板块：估值处于相对低位，产品线表现亮眼，新兴渠道崛起为内容方带来更大话语权。疫情反复可能进一步刺激线上娱乐需求，推荐关注 完美世界、三七互娱、吉比特 等公司。港股推荐 腾讯控股、心动公司。
- 视频板块：会员收入进入提价周期，广告收入增速恢复，推荐关注 芒果超媒、哔哩哔哩、快手、字节跳动。
- 院线板块：基本面筑底，低基数下明年有望迎来高增长，推荐关注 万达电影。
- 教育板块：线下业务恢复，龙头公司市占率提升，推荐关注 新东方、新东方在线，港股高教板块也值得关注。
关键信息
一、市场表现回顾
- 上周传媒板块整体下跌 1.56%，排名第六。
- 上周中信教育指数上涨 11.07%，跑赢沪深300指数 14.98个百分点。
- 教育板块涨幅前五：视源股份（26.74%）、跟谁学（13.87%）、豆神教育（13.28%）、中国春来（10.37%）、科德教育（8.75%）。
- 教育板块跌幅前五：ST数知（-24.93%）、美盛文化（-20.68%）、二三四五（-19.82%）、*ST长城（-17.86%）、众应互联（-17.74%）。
二、行业重要新闻与重点公司公告
- 抖音成为2021年春晚独家红包合作伙伴，准备20亿元红包。
- 快手与10家省级卫视春晚合作，打造“在快手看春晚”大小屏IP。
- 百度追加红包至22亿元，疫情后线上娱乐需求可能上升。
- TAPTAP推出云试玩功能，提升平台黏性，推动内容方话语权提升。
- 多家线下教育公司业绩承压，如豆神教育预计亏损19.8亿-24.7亿元，紫光学大扣非归母净利润预亏6800万-8600万元，美吉姆预亏4.2亿-4.9亿元。
- 完美世界：2020年净利润预计 15.10亿~15.70亿，同比增长 0.48%~4.47%。
- 万达电影：2020年净利润亏损 61.5亿~69.5亿。
- 华谊兄弟：2020年净利润亏损 8532.42万~98165.53万。
- 上海电影：2020年净利润预亏 3.8亿~4.56亿。
- 快陪练完成1亿元B轮融资，全面探索AI音乐教育。
- 阿卡索即将完成C5轮融资，累计融资近10亿元。
三、重点公司估值
- 万达电影：股价 20.3元，总市值 453.3亿元，流通市值 178.7亿元，PE（2021E） 28.4，EPS（2021E） 0.72。
- 完美世界：股价 27.7元，总市值 538亿元，流通市值 330.9亿元，PE（2021E） 18.5，EPS（2021E） 1.50。
- 三七互娱：股价 33.9元，总市值 715.4亿元，流通市值 410.1亿元，PE（2021E） 20.8，EPS（2021E） 1.63。
- 吉比特：股价 341元，总市值 245.1亿元，流通市值 143.2亿元，PE（2021E） 17.9，EPS（2021E） 19.04。
- 芒果超媒：股价 80.8元，总市值 1438.5亿元，流通市值 515亿元，PE（2021E） 62.5，EPS（2021E） 1.29。
- 分众传媒：股价 11元，总市值 1614.6亿元，流通市值 1125.3亿元，PE（2021E） 29.3，EPS（2021E） 0.38。
- 蓝色光标：股价 6.6元，总市值 164.4亿元，流通市值 127.3亿元，PE（2021E） 18.8，EPS（2021E） 0.35。
四、风险提示
- 疫情不确定性增加。
- 传媒、教育政策监管趋严。
- 业绩快报发布部分公司表现不及预期。
- 游戏版号限制。
推荐（维持）
- 持续推荐顺周期中的 院线 和 广告 板块。
- 重点推荐逆周期中的 游戏 板块的左侧机会。
行业基本数据
| 指标 |
数值 |
占比% |
| 股票家数(只) |
172 |
4.12 |
| 总市值(亿元) |
18,884.01 |
2.16 |
| 流通市值(亿元) |
13,552.73 |
2.10 |
估值与溢价率
- 传媒（申万）板块市盈率：36.38（低于历史均值 47.85）。
- 传媒（申万）板块估值溢价率：116%（低于历史估值溢价率均值 289%）。
电视剧网播收视率排行
| 排名 |
电视剧 |
上线时间 |
制作方 |
播出平台 |
| 1 |
山海情 |
2021/1/12 |
正午阳光 |
北京卫视/东南卫视/浙江卫视/宁夏卫视/东方卫视/优酷/爱奇艺/腾讯 |
| 2 |
阳光之下 |
2020/12/26 |
霍尔果斯/博纳影业/公安部金盾影视 |
芒果 |
| 3 |
上阳赋 |
2021/1/9 |
喀什飞宝传媒/完美影视 |
优酷 |
| 4 |
我就是这般女子 |
2021/1/18 |
上海腾讯企鹅影视文化传播/谷元文化科技 |
腾讯 |
| 5 |
江山如此多娇 |
2021/1/17 |
上海腾讯企鹅影视文化传播/谷元文化科技 |
腾讯 |
综艺网播收视率排行
| 排名 |
综艺 |
上线时间 |
制作方 |
播出平台 |
| 1 |
乘风破浪的姐姐第二季 |
2021/1/22 |
湖南快乐阳光互动娱乐传媒 |
芒果/湖南卫视 |
| 2 |
明星大侦探第六季 |
2020/12/24 |
湖南快乐阳光互动娱乐传媒 |
芒果 |
| 3 |
奇葩说第七季 |
2020/12/17 |
爱奇艺/北京米未传媒 |
爱奇艺 |
| 4 |
哈哈哈哈 |
2020/11/6 |
爱奇艺/腾讯/浙江蓝天下影视 |
东方卫视/爱奇艺/腾讯 |
| 5 |
追光吧！哥哥 |
2020/12/5 |
优酷/上海广播电视台 |
优酷/东方卫视 |
电影市场
- 周票房：2.28亿（不含服务费），周观影人次：716万，平均票价：32元。
- TOP5影片：《大红包》（5704万元）、《送你一朵小红花》（4091万元）、《拆弹专家2》（4002万元）、《许愿神龙》（2070万元）、《温暖的抱抱》（1975万元）。
- TOP10院线公司：万达院线（15.6%）、大地院线（10.3%）、中影数字院线（7.1%）等，合计占总票房 68.1%。
- TOP10影投公司：万达电影（15.1%）、大地院线（5.6%）、横店院线（3.8%）等，合计占总票房 38.2%。
游戏市场
iOS游戏排行榜
| 日期 |
第一名 |
第二名 |
第三名 |
第四名 |
第五名 |
第六名 |
第七名 |
第八名 |
第九名 |
第十名 |
| 2021-01-29 |
王者荣耀 |
和平精英 |
梦幻西游 |
使命召唤手游 |
三国志·战略版 |
天涯明月刀 |
神武4 |
一梦江湖 |
率土之滨 |
大话西游 |
| 2021-01-28 |
王者荣耀 |
和平精英 |
梦幻西游 |
天涯明月刀 |
三国志·战略版 |
大话西游 |
万国觉醒-RoK |
原神 |
明日之后 |
天谕 |
安卓市场应用宝游戏排行榜
| 日期 |
第一名 |
第二名 |
第三名 |
第四名 |
第五名 |
第六名 |
第七名 |
第八名 |
第九名 |
第十名 |
| 2021-01-29 |
和平精英 |
王者荣耀 |
魔域手游 |
天涯明月刀手游 |
三国杀 |
QQ炫舞 |
欢乐斗地主 |
三国志·战略版 |
斗罗大陆:新武魂 |
天龙八部 |
安卓市场小米游戏风云排行榜
| 日期 |
第一名 |
第二名 |
第三名 |
第四名 |
第五名 |
第六名 |
第七名 |
第八名 |
第九名 |
第十名 |
| 2021-01-29 |
上古神王 |
魔力契约 |
和平精英 |
极限逃亡 |
名将之路 |
迷你世界 |
穿越火线 |
王者荣耀 |
神将三国 |
我的世界 |
上市公司相关游戏iOS畅销榜
- 吉比特：《问道》排行 17~20名，《最强蜗牛》排行 30~43名。
- 完美世界：《完美世界》排行 28~48名，《新神魔大陆》排行 73~87名。
- 三七互娱：《斗罗大陆》排行 73~87名，《精灵盛典》排行 177~214名，《云上城之歌》排行 25~58名。
投资建议
- 顺周期板块：推荐关注 院线 和 广告。
- 逆周期板块：重点推荐 游戏 板块的左侧机会。
- 教育板块：推荐关注港股高教板块和 K-12教育 龙头公司。
