20220213-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_产业债各等级利差整体下行_8页_681kb

产业债各等级利差整体下行总结

核心内容

2022年2月11日，产业债各等级利差整体下行，行业利差为51.04bp，较1月28日下降3.43bp。整体来看，不同评级的产业债利差均有所下降，其中AAA级产业债利差为32.27bp，AA+级为130.01bp，AA级为261.86bp。各行业利差表现不一，部分行业利差显著高于其他行业。

主要观点

行业整体

• 整体利差：产业债整体行业利差为51.04bp，较1月28日下降3.43bp。
• 评级变化：
  • AAA级利差下行3.00bp。
  • AA+级利差下行6.01bp。
  • AA级利差下行3.20bp。
• 行业比较：
  • 家用电器行业利差最高，为295.20bp。
  • 汽车行业利差为151.67bp。
  • 轻工制造行业利差为116.24bp。

上游行业

• 采掘行业：
  • 行业利差为45.62bp，较1月28日下降3.78bp。
  • AAA级利差为39.14bp，较1月28日下降3.95bp。
  • AA+级利差为24.40bp，较1月28日下降8.35bp。
  • AA级利差为364.89bp，较1月28日上升8.65bp。

中游行业

• 钢铁行业：
  • 行业利差为51.57bp，较1月28日下降4.38bp。
  • AAA级利差为43.07bp，较1月28日下降3.65bp。
  • AA+级利差为172.68bp，较1月28日下降14.86bp。

下游行业

• 房地产行业：
  • 行业利差为49.01bp，较1月28日下降3.73bp。
  • AAA级利差为46.64bp，较1月28日下降3.66bp。
  • AA+级利差为73.78bp，较1月28日下降4.14bp。
  • AA级利差为15.41bp，较1月28日下降6.20bp。

服务行业

• 公用事业行业：
  • 行业利差为3.74bp，较1月28日下降1.43bp。
  • AAA级利差为0.21bp，较1月28日下降1.27bp。
  • AA+级利差为28.02bp，较1月28日下降4.50bp。
  • AA级利差为206.12bp，较1月28日下降2.16bp。

关键信息

• 利差计算方法：自2021年7月起，产业债利差采用余额加权平均计算，且对利差超过10%的个券在计算时予以剔除。
• 风险提示：
  • 信用风险事件频发。
  • 宏观经济存在失速下滑的风险。
• 报告性质：本报告仅为市场监控，不构成投资建议。
• 分析师：孙彬彬，SAC执业证书编号：S1110516090003，邮箱：sunbinbin@tfzq.com。

附图说明

• 图1：整体行业利差走势（BP）。
• 图2：行业利差横向比较（BP）。
• 图3：采掘行业利差走势（BP）。
• 图4：钢铁行业利差走势（BP）。
• 图5：有色金属行业利差走势（BP）。
• 图6：医药生物行业利差走势（BP）。
• 图7：房地产行业利差走势（BP）。
• 图8：汽车行业利差走势（BP）。
• 图9：公用事业行业利差走势（BP）。
• 图10：交通运输行业利差走势（BP）。

附表说明

• 表1：行业利差统计（2022年2月11日）。
  • 包含各行业的行业利差（合计、AAA、AA+、AA）及利差变化（与1月28日相比）。
  • 行业包括采掘、传媒、电气设备、电子、房地产、纺织服装、非银金融、钢铁、公用事业、国防军工、化工、机械设备、计算机、家用电器、建筑材料、建筑装饰、交通运输、农林牧渔、汽车、轻工制造、商业贸易、食品饮料、通信、休闲服务、医药生物、有色金属、综合等。

投资评级声明

• 股票投资评级：根据报告日后6个月内相对沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、持有、卖出。
• 行业投资评级：根据报告日后6个月内相对沪深300指数的涨跌幅，分为强于大市、中性、弱于大市。

天风证券研究

• 分支机构：北京、海口、上海、深圳。
• 地址与联系方式：
  • 北京：北京市西城区佟麟阁路36号，邮编：100031。
  • 海口：海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦，邮编：570102。
  • 上海：上海市虹口区北外滩国际客运中心6号楼4层，邮编：200086。
  • 深圳：深圳市福田区益田路5033号平安金融中心71楼，邮编：518000。
• 邮箱：research@tfzq.com。
• 电话与传真：
  • 北京：(8621)-65055515，(8621)-61069806。
  • 上海：(8621)-65055515，(8621)-61069806。
  • 深圳：(86755)-23915663，(86755)-82571995。
  • 海口：(0898)-65365390。

其他信息

• 近期报告：
  1. 《固定收益：关注市场交易重心切换-1月金融数据点评》（2022-02-11）
  2. 《固定收益：双箭转债：橡胶传输带行业骨干企业-申购建议：积极申购》（2022-02-10）
  3. 《固定收益：锦浪转债，国内领先的光伏逆变器龙头企业-申购建议：积极申购》（2022-02-10）