20170104-光大证券-医药生物行业年度策略_产业载体转折之年_紧盯医院降低各项采购成本_看好四条主线贯穿板块全年行情_57页_4mb

医药行业2017年投资策略总结

核心内容

2017年被视为我国医药产业载体转型的关键年份，主要受以下政策推动：

• 公立医院全面取消药品加成
• 实行两票制
• 降低药费和耗材费用
• 医保支付标准政策逐步实施

这些改革将促使公立医院从“收入和规模扩张”向“全面控制成本”转型，同时推动医药行业整合和集中度提升。

主要观点

1. 医保支付标准：将有效降低药品采购价格，促进优质仿制药与原研药同价竞争，推动市场格局变化。
2. 仿制药一致性评价：2017年第一批结果有望公布，将带来利润增长和市场份额提升。
3. 医药分开与处方外流：有利于零售连锁龙头，如国药一致、益丰药房等。
4. 分级诊疗：推动慢病用药和POCT（即时检验）市场发展，利好通化东宝、万孚生物等。
5. 国企改革 + 大健康：云南白药作为标杆企业，值得关注。
6. 疫苗产业复苏：2017年下半年有望带来新的投资机会。

关键信息

• 医保支付标准：各省制定，每两年调整一次，原则上按通用名制定，有利于优质仿制药。
• 仿制药一致性评价：2016年启动，2017年公布第一批结果，利好信立泰、华东医药、恒瑞等。
• 两票制：预计在15个省份执行，推动医药流通行业整合。
• 医保控费：2017年医药费用增速控制在10%以内，对辅助治疗类药品不利。
• 三明模式：若广泛推行，将对医药板块带来系统性风险。

投资主线

1. 新版医保目录扩容：预计扩容15%，增加310多个品种，利好信立泰、贝达药业等。
2. 两票制与医保支付标准：利好九州通、国药控股、国药一致等商业龙头。
3. 第一批通过一致性评价的仿制药：有望享受与原研药相同的医保支付价，利好信立泰、华东医药、恒瑞等。
4. 价格谈判的小版医保目录：利好创新药和首仿药，关注双鹭药业。

其他投资机会

• 医药分开与处方外流：利好零售龙头，如国药一致。
• 分级诊疗：利好慢病用药和POCT，如通化东宝、万孚生物。
• 医院降低耗材和检验费用：利好IVD和ICL龙头，如九强生物、安图生物、迪安诊断。
• 国企改革 + 大健康：推荐云南白药。
• 疫苗产业复苏：关注2017年下半年的投资机会。

风险因素

• 三明模式广泛推行可能对医药板块造成系统性风险。

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分析师信息

• 张明芳 (执业证书编号：S0930516030001)
• 刘鑫 (执业证书编号：S0930516110001)
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政策影响分析

• 医保支付标准：短期内对行业竞争格局影响不大，但中长期将推动优质仿制药与原研药同价竞争，提升行业集中度。
• 创新药优先审评：推动我国医药行业进入创新驱动增长阶段，利好创新药企业。
• 仿制药一致性评价：2017年将公布第一批结果，推动市场洗牌。
• 分级诊疗：利好慢病用药和POCT市场，如通化东宝、万孚生物。
• 医药分开与处方外流：利好零售连锁龙头，如国药一致。

附录信息

• 医保支付标准政策文件：安徽、浙江、重庆、福建等省份已出台相关政策。
• 仿制药一致性评价进展：289品种和非289品种申报情况。
• 医保目录调整：预计扩容12%~14%，新进300个品种。
• 创新药优先审评名单：涉及101个内资药企品种。
• 药品销售终端分布：县级以上医院、县级医院、乡镇和村卫生室、零售药店。
• 各省市招标进展：2016年各省市药品招标情况。