20170104-光大证券-医药生物行业年度策略：产业载体转折之年、紧盯医院降低各项采购成本，看好四条主线贯穿板块全年行情_58页_2mb

医药行业2017年投资策略总结

核心内容

2017年被视为医药产业载体转型的关键一年，主要由公立医院改革和医保支付标准政策推动。这些政策促使医药行业从“收入和规模”扩张向“全面控制成本”转型，从而对行业格局产生深远影响。同时，行业整体增速面临医保控费和二次议价两大压力，但投资机会依然乐观，主要集中在以下四个主线：

1. 新版医保目录扩容：预计扩容15%左右，新增310多个品种，利好相关上市公司。
2. 两票制与医保支付标准：推动医药流通行业整合，利好全国性和区域性商业龙头。
3. 一致性评价首批通过品种：受益于医保支付标准，实现价量齐升。
4. 价格谈判小目录：利好创新药和首仿药，加快其市场预期。

此外，医药分开、处方外流、分级诊疗等政策也推动零售和慢病用药市场发展，利好相关企业。

主要观点

• 公立医院改革将全面取消药品加成，推动其向“811”收入结构转型，即医疗服务收入占80%，政府补贴占10%，服务量增长和效率提升占10%。
• 医保支付标准的实施将促使医疗机构主动降低药品采购价格，推动优质处方药和IVD龙头扩大市场份额。
• 仿制药一致性评价将加速，首批通过品种有望享受与原研药相同的医保支付价，带来利润增长。
• 医药行业集中度将显著提升，龙头公司将在政策推动下扩大市场份额。
• 三明模式若广泛推行可能带来系统性风险，需警惕。

关键信息

政策背景

• 公立医院改革：2016年11月8日发布的政策要求公立医院全面取消药品加成，实行两票制，降低药费和耗材费用。
• 医保支付标准：2016年11月3日人社部和卫计委发布指导意见，各省制定和实施支付标准，每两年调整一次。
• 仿制药一致性评价：2016年CFDA启动该政策，截至2016年9月30日，中检院已公布2609条参比制剂记录。

投资机会

• 新版医保目录：预计扩容12%-14%，新增约300个品种，推荐信立泰、贝达药业等。
• 两票制：利好九州通、国药控股、国药一致等商业龙头。
• 一致性评价：推荐信立泰、华东医药、恒瑞、华海等。
• 价格谈判小目录：关注双鹭药业。
• 医药分开、处方外流：利好国药一致、通化东宝、万孚生物等。
• 分级诊疗：利好慢病用药和POCT，推荐通化东宝、万孚生物。
• IVD和ICL：推荐九强生物、安图生物、迪安诊断。
• 国企改革+大健康：推荐云南白药。
• 疫苗产业复苏：关注2017年下半年的投资机会。

风险因素

• 三明模式广泛推开可能对板块投资带来系统性风险。

重点公司推荐

分析师信息

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