20240901-财通证券-华泰证券-601688.SH-投行竞争力继续保持_投资端较Q1已有所改善_3页

华泰证券（601688）公司点评：中报表现分析及投资建议

2024年8月30日，华泰证券发布2024年中报报告。报告显示，上半年公司实现营业收入174.41亿元，归母净利润5.31亿元，同比分别下降51%和190%；加权ROE同比下降105个百分点至3.18%。其中，第二季度单季度实现营业收入113.36亿元，归母净利润30.20亿元，同比增长分别为209%、-88%，环比大增。

核心业务分析

1. 经纪与投行业务承压：经纪业务收入同比减少92%，投行业务中股权融资收入骤降701%；债权融资规模同比逆势增长259%，占据行业第三位置。
2. 资管业务逆势增长：资管规模同比提升107%，公募部分表现尤为亮眼，增幅达180%。
3. 投资业务拖累业绩：投资收入同比减少404%，主要受联营和合营企业估值下跌影响；但二季度单季度环比改善明显，同比增长402%，显示投资端已呈现回暖趋势。

区域及成本情况
境内业务下滑明显，收入同比减少245%，营业利润降幅超400%；境外业务增长较快，同比提升675%。管理费用同比减少166%，但管理费用率仍高达584%。

投资建议
基于“平台化发展、一体化运营”的策略，预计华泰证券2024-2026年归母净利润将稳步增长，同比增长率分别为32%、102%、158%。截至8月30日收盘，PB估值为0.59倍，维持“增持”评级。

风险提示
市场成交下滑、政策趋严及投资估值波动风险仍需关注。

总结要点

尽管上半年华泰证券业绩遭遇大幅下滑，但投行与资管业务保持优势，二季度投资收入改善显著，显示出公司基本面具备中长期韧性。成长性预期及估值支撑“增持”评级。