20200921-东北证券-银行周报第30期_小贷公司融资上限5倍杠杆_开启行业规范监管_10页_933kb

银行行业周报总结

核心内容

• 本周A股银行（申万）板块上涨 2.85%，跑赢沪深300指数 0.48个百分点，在所有一级行业中排名 第7位。
• 银行板块估值具有 修复空间，四季度或将迎来 估值修复和切换双重叠加行情，给予 “优于大势” 评级。
• 推荐关注 杭州银行、招商银行、平安银行 等优质银行股。

主要观点

1. 小贷公司监管新规发布

• 9月16日，银保监会发布《关于小额贷款公司监督管理通知》，明确小贷公司经营和监管规则，遏制监管套利，推动行业规范发展。
• 新规对小贷公司融资方式设定 5倍杠杆上限，地方可根据需要适当下调。其中：
  • 通过 非标准化融资（如银行借款、股东借款）融入资金余额不得超过 净资产的1倍。
  • 通过 标准化债权类资产（如债券、ABS）融入资金余额不得超过 净资产的4倍。
• 过去政策未区分融资方式，新规对不能发行ABS的小贷公司杠杆下降，部分地区杠杆仅在2倍左右，5倍杠杆为疫情后放松的结果。
• 该政策有助于扩大小贷公司服务实体经济的能力。

2. 小贷公司ABS发行情况

• 2018年至今，发行ABS的小贷公司数量每年不超过15家，主要为 蚂蚁金服、百度、小米 等旗下公司。
• 蚂蚁小微小贷 发行ABS达 2529.9亿元，净资产为 171.4亿元，杠杆较高，未来或面临压力。
• 蚂蚁商诚小贷 发行ABS达 873.3亿元，净资产为 176.09亿元，同样面临融资压力。

3. 银行业监管与风险防控

• 银保监会加强了对 保险公司资本保证金账户 的监管，要求银行在协助查询、冻结、扣划时，提示资金仅用于特定用途，且不得随意冻结、扣划。
• 北京银保监局发布通知，规范押品管理，要求落实“亲见亲签”，加强贵金属质押物管理，防控信用风险。
• 银行业不良贷款处置力度加大，3年累计处置 5.8万亿元，超过此前8年总和；2020年上半年处置 1.06万亿元，同比增加 1689亿元。
• 商业银行逾期90天以上贷款与不良贷款之比已从高峰期的 128% 降至 82%，显示风险控制能力提升。
• 银行业风险防控机制不断完善，2019年银行机构自查发现问题已完成 80% 的整改。

4. 资金市场动态

• 本周央行 净流出2100亿元，逆回购和MLF操作合计 10800亿元，到期量为 8200亿元。
• 隔夜Shibor利率 上升 63.7个BP 至 2.101%，7天Shibor利率 上升 7.1个BP 至 2.233%。
• 国债收益率方面，1年期国债收益率 上升 1.24个BP 至 2.6088%，10年期国债收益率 下降 1.84个BP 至 3.1162%。
• 同业存单发行总额达 5342.6亿元，平均发行利率为 2.9226%，其中 1年期 同业存单平均发行利率为 2.95%。

5. 理财市场回顾

• 本周新发行理财产品中，非保本型 占比最高，达 89.57%，保本固定型 占比最低，仅 1.42%。
• 3-6个月期限 产品发行数量占比最高，达 36.97%。
• 预期收益率3-4% 的理财产品发行数量占比最高，达 60.66%。

6. 行业数据概览

• A股银行（申万）板块市盈率 3.79倍，市净率 0.43倍，显示估值较低。
• 成分股数量为 37只，总市值 100022亿元，流通市值 63399亿元。
• 成分股总营收 50540亿元，总净利润 16744亿元。
• 成分股平均资产负债率 91.86%，显示银行行业整体杠杆较高。

关键信息

• 政策影响：小贷公司融资上限规定有助于规范行业，提升服务实体经济能力。
• 经济复苏：随着经济回暖，银行经营压力缓解，估值修复空间打开。
• 风险提示：资产质量可能受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。
• 行业趋势：银行业智能化转型提速，银行网点缩减仍在持续。

推荐股票

• 杭州银行：现价 12.93元，2020年预计EPS 1.25元，PE 10.34倍，评级 买入。
• 平安银行：现价 16.07元，2020年预计EPS 1.23元，PE 13.07倍，评级 买入。
• 招商银行：未在表格中列出，但属于推荐股票之一。

风险提示

• 资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。

分析师信息

• 王凤华：东北证券非银行金融行业首席分析师，拥有 22年证券行业经验，曾多次获得 金牌分析师 等奖项。
• 陈玉卢：东北证券银行组研究助理，2016年开始从事银行研究，2019年加入东北证券研究所。

投资评级说明

• “优于大势”：未来6个月内，行业指数收益超越市场平均收益。
• “买入”：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准 15%以上。

附：重点公司主要财务数据