20150412-东北证券-融资融券业务评价分析报告_两融余额皆创新高_加杠杆风险不容忽视_23页_709kb

证券研究报告总结

核心内容

2015年3月2日至4月7日，A股市场经历了一波大幅上涨，沪深300指数上涨19.23%，个股交易活跃，融资融券余额突破15000亿，创历史新高。融资余额占99.42%，融券余额占0.58%，显示出融资业务仍是市场的主要驱动因素，但融券业务占比有所上升。

主要观点

• 市场上涨与融资融券增长同步：市场上涨背景下，融资融券余额大幅增加，融资净买入额显著上升，说明投资者信心充足，对牛市预期强烈。
• 融资买入活跃：日均融资买入额达1584.64亿，融资净买入额平均为163.02亿，部分交易日融资净买入额超过200亿，显示出市场杠杆交易的活跃。
• 个股融资差异显著：金融股（如中信证券、中国平安、海通证券）和蓝筹股（如中国重工、农业银行）成为融资净买入额前10位个股，但创业板和中小板个股融资力度也在增加，表明市场存在结构性机会。
• 融券业务发展缓慢：融券余额虽然有所增长，但整体仍占比较低，且融券卖出量波动较大，主要受市场震荡和券源不足影响。
• 监管与市场关系：尽管监管加强，但未对融资融券增长趋势造成明显抑制，反而在一定程度上推动了融资业务的发展。
• 风险提示：市场短期过快上涨导致调整压力增加，投资者应适度控制融资仓位，关注结构性机会，同时防范风险。

关键信息

• 融资融券余额：截至2015年4月7日，融资融券余额为15854.1425亿元，较2月末增加36.92%，净增加4274.84亿元。
• 融资买入额：日均融资买入额为1584.64亿元，融资净买入额日均163.02亿元。
• 融资净买入额前10位个股：中信证券（90.92亿）、中国平安（74.26亿）、海通证券（64.43亿）、中航资本（41.42亿）、浦发银行（38.09亿）、农业银行（33.65亿）、中国银行（30.98亿）、中国重工（30.55亿）、中国中铁（28.62亿）、保利地产（26.35亿）。
• 融券余额：截至2015年4月7日，融券余额为91.74亿元，占总余额的0.58%，融券余额上升趋势明显。
• 信用账户增长：截至2015年4月7日，信用账户总数达650.1576万户，较2014年12月末增长显著。
• 券商融资情况：2015年一季度券商有望获得200多亿元的两融收入，全年两融利息收入预计达到800-1000亿元。
• 融券券源不足：融券业务受限于券源不足和高利率，发展缓慢，对市场影响有限。
• 市场情绪指标：看涨指标均值为1.12，相对前期有所增加，投资者情绪偏乐观，但需警惕短期调整风险。
• 行业融资情况：制造业、金融业、信息业、房地产业、采矿业、建筑业为融资净买入额较多的行业，蓝筹股仍是融资主力。

融资融券业务发展建议

• 控制杠杆风险：融资余额快速上升，表明市场杠杆交易活跃，但需警惕调整风险，建议适度减少融资仓位。
• 关注结构性机会：可关注环保、非银行金融、高送转、教育、重组等领域的波段性机会。
• 融券策略调整：融券业务占比低，但部分个股（如中国平安、海通证券）融券余额上升，可适当增加融券比重，对冲风险。
• 监管与市场协调：监管层需进一步拓宽转融通标的证券范围，增加券源供给，以促进融资融券业务协调发展。

附表与图表分析

• 表1：融资融券日交易变化（2015年3月2日-2015年4月7日），显示融资融券余额、买入额、偿还额等数据。
• 表2：转融券个券交易统计，显示光大银行、中国重工等个股的融出与偿还情况。
• 表3：融资余额排名前20的个股融资买入和偿还统计，显示中信证券、中国平安等个股的融资情况。
• 表4：融券余额排名前20的个股融券卖出和偿还量统计，显示中国平安、海通证券等个股的融券情况。
• 表5：融资余额上升变化最大的30只个股统计，显示启明星辰、万邦达等个股的融资增长情况。
• 表6：融券余额上升变化最大的个股统计，显示天音控股、大连重工等个股的融券增长情况。

总结

融资融券业务在2015年3月至4月期间表现出高度活跃，融资余额突破15000亿，显示市场信心充足。然而，随着市场快速上涨，投资者需警惕调整风险，适当控制融资仓位，关注结构性机会。同时，融券业务发展缓慢，主要受券源不足影响，需进一步优化机制以促进市场平衡。监管层需继续关注市场流动性与风险控制，确保融资融券业务健康有序发展。