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策略总结：抛开熊市思维

核心内容

2022年5月22日发布的策略报告指出，A股市场正面临从熊市思维向牛市思维转变的关键节点。报告基于宏观流动性变化与经济基本面的分析，认为市场底部的宏观条件已基本达成，而微观指标仍需进一步修复。因此，投资者应适时调整心态，抛开熊市思维，转向积极布局。

主要观点

1. 宏观流动性改善
   自去年四季度以来，国内货币持续扩张，结合人民银行“宏观杠杆率会有所上升”的表态，预计宏观剩余流动性将在2022年二季度转正，标志着流动性从收缩转向扩张。

2. 利率持续下行
   银行间利率、一般贷款利率、新增存款利率及房贷利率均连创新低，资金机会成本下降，增强了A股市场对冲外部紧缩风险的能力。

3. 政策支持经济韧性
   疫情期间，减税降费等积极财政政策有效维持了微观企业的经营韧性。货币政策与财政政策的配合，使得中央政府通过加杠杆对冲微观资产负债表的恶化，成为当前政策的主基调。

4. 市场底部信号显现
   报告认为，A股底部的宏观条件已经具备，但微观层面的修复仍需时间。因此，6月后市场可能会出现反复，但整体趋势已转向积极。

5. 看好行业与板块
   报告重点推荐以下四个方向：

   • 上游资源：包括煤炭、石油、铁矿、锂等；
   • 实物性消费：如食品饮料、农业、家电；
   • 自上而下的扩张：如军工、新能源；
   • 微观供应收缩：如房地产、互联网。

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