非银行业2019年投资策略：等待资本市场的春天-20190116-光大证券-51页_3mb

2019年非银行业投资策略总结

核心内容概述

2019年非银行业投资策略聚焦于券商、保险及金融科技领域，分析了各行业在2018年面临的挑战与机遇，并对未来发展趋势进行了展望。

券商行业分析

主要观点

• 市场表现不佳：2018年A股市场持续下跌，券商股表现疲软，市场情绪低迷。
• 收入下滑：2018年券商行业营收同比大幅下降，行业整体利润向头部券商集中。
• 马太效应显著：头部券商在佣金率、业务规模等方面更具优势，行业集中度提升。
• 政策影响：资管新规出台、中美贸易战升级对券商业务造成压力。
• 信用业务风险：两融余额及股票质押规模持续萎缩，信用风险事件频发。
• 业务转型：券商积极向财富管理、科技金融方向转型。

关键信息

• 数据表现：

  • 2018年12月28日，上证综指收于2493.9点，较年初下跌25.52%。
  • 2018年券商指数下跌23.72%，部分个股跌幅超50%。
  • 2018年三季度，券商行业营收同比下降18.26%。
  • 2018年上半年，前十大上市券商净利润占比达72%。

• 展望：

  • 2019年交易量有望回暖，特别是下半年。
  • 头部券商在佣金率方面更具优势，有望保持较高水平。
  • 科创板启动为券商投行业务带来新机遇。
  • 长期资金入市有助于券商业务复苏。

• 推荐关注券商：

  • 中信证券（600030.SH）
  • 国泰君安（601211.SH）
  • 海通证券（600837.SH）
  • 东方财富（300059.SZ）

保险行业分析

主要观点

• 股价下跌：2018年保险股整体下跌，其中安信信托跌幅最大。
• 新单保费下滑：2018年开门红新单保费大幅负增长，影响新业务价值。
• 投资端承压：股票市场低迷导致险企总投资收益率下降。
• 准备金释放：准备金释放成为寿险公司利润增长的重要来源。
• 产险表现较好：产险保费增速稳定，龙头险企市场份额保持在60%以上。

关键信息

• 数据表现：

  • 2018年保险股平均跌幅22%，其中安信信托跌幅达66%。
  • 2018年上半年，险企新业务价值增速普遍下滑，平安为1%，新华为-9%。
  • 2018年上半年，上市险企总投资收益率全面下滑。
  • 2018年上半年，产险保费收入增长，平安同比增长14.9%，太保同比增长15.6%。

• 展望：

  • 2019年保费增速有望回暖，人均产能提升是关键。
  • 长期资金入市或推动市场回暖。
  • 信用风险上升，需警惕市场波动。

• 推荐关注保险股：

  • 中国平安（601318.SH）
  • 中国人保（601319.SH）
  • 中国太保（601601.SH）

金融科技分析

主要观点

• FinTech趋势：金融科技成为推动金融行业创新与转型的重要力量。
• 蚂蚁金服：通过BASIC技术（区块链、人工智能、安全、物联网、金融云）提升金融服务效率与用户体验。
• 小赢科技：通过科技手段实现普惠金融，构建智慧金融生态。
• 复星国际：通过C2M战略和三大生态系统（健康、快乐、富足）推动综合金融发展。

关键信息

• 蚂蚁金服技术能力：

  • 区块链技术应用于信美人寿，提升透明度与信任。
  • AI风控模型降低资损率至十万分之一。
  • 金融云处理能力全球领先，支持高并发交易。

• 小赢科技：

  • 注册用户超1800万，累计为客户赚取30.6亿元。
  • 2018年成功登陆纽交所，融资1.05亿美元。

• 复星国际：

  • C2M战略连接消费者与制造端，提升客户满意度与降低获客成本。
  • “富足”生态涵盖保险、投资、地产等板块，占总资产80%。
  • 通过资源整合与产业整合实现风险对冲与平台化运营。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行压力仍存，中美贸易摩擦前景不明。
• 市场波动风险：股市低迷导致券商及保险投资收益率承压。
• 政策风险：资管新规、信用风险事件等政策因素可能影响行业表现。
• 竞争加剧风险：行业集中度提升，中小券商面临更大压力。

总结

2019年非银行业面临多重挑战，但同时也蕴含着转型与增长的机会。券商行业需关注交易量回暖、科创板机遇及头部券商优势；保险行业应重视保费增长、投资结构调整及准备金释放；金融科技则通过创新技术推动行业变革，提升效率与用户体验。投资者应谨慎评估风险，合理布局。