20151008-招商证券-新能源_锂离子动力电池专题报告-关注优质企业_值得长期投资_21页_813kb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了锂离子动力电池行业的发展前景、成本结构及投资建议。报告指出，新能源汽车市场的快速增长为锂离子动力电池行业带来了新的成长机会，同时强调了成本管理在提升企业竞争力中的关键作用。此外，报告还提到动力电池产业链中企业应重视“后市场服务”等新兴领域，并对部分重点公司进行了财务指标分析，提出了投资推荐。

主要观点

1. 新能源汽车的推广为动力电池行业带来新的成长机会

• 新能源汽车动力电池是锂电企业新的增长点
  随着新能源汽车市场的发展，动力电池需求大幅上升，带动锂电企业收入和利润增长。

• 新能源汽车动力电池是产业升级的重大机遇
  铅酸电池企业向锂电转型，能获得更高的毛利率和ROE。数码锂电企业向新能源汽车市场转型，也能显著提升盈利能力。

2. 动力电池成本推演

• 动力电池成本还有较大下降空间
  当前锂离子动力电池成本仍有40%以上的下降空间，成本控制是企业提升竞争力的核心。

• 规模化生产是降低成本的关键
  随着产能利用率的提升和规模化生产，动力电池的单位成本显著下降。

• 工程能力和技术能力是降低成本的保障
  电池生产过程中，工程能力和技术能力决定了产品的成本结构和最终售价。

关键信息

行业数据

• 上证指数：3053
• 行业规模：
  • 股票家数：22只
  • 总市值：2337亿元
  • 流通市值：1622亿元
  • 行业表现：
    • 绝对表现：1个月-15.9%，6个月-11.3%，12个月+29.5%
    • 相对表现：1个月-11.0%，6个月+9.6%，12个月-1.1%

成本结构分析

• 动力电池成本占比：30%~40%，在商用车中甚至超过50%。
• 动力电池成本构成：
  • 正极、负极、隔膜、电解液占总成本的80%以上。
  • 其余20%为辅助材料。
• 主要材料成本：
  • 三元电解液：3.5万~4.5万元/吨
  • 陶瓷涂覆湿法隔膜：6~8元/平米
  • 中档石墨材料：4.5万~6.5万元/吨
  • 高端石墨材料：8~10万元/吨
  • 523结构三元材料：11.8万~12.5万元/吨

企业财务表现

投资建议

• 重点推荐两类公司：

  1. 基本面优秀，平台化能力强，成长边际有较大拓展空间的公司
     例如：天赐材料。
  2. 基本面尚可，但在行业发展风口上，且主营业务有持续改善空间的公司
     例如：国轩高科、杉杉股份。

• 风险提示：国家对新能源汽车产业的支持力度可能低于预期。

未来发展趋势

• 行业竞争格局将出现显著分化
  企业需具备充足的产能、具有竞争力的工程能力、领先的技术能力，才能在未来竞争中占据优势。

• 动力电池产业链的“后市场服务”
  电池“后市场服务”将成为未来重要的利润增长点，企业应提前布局。

总结

锂离子动力电池行业正处于快速发展阶段，新能源汽车市场的兴起为行业带来了巨大的增长潜力。随着技术进步和规模效应的显现，动力电池成本有望继续下降，从而推动行业向更加市场化方向发展。对于投资者而言，应重点关注具备优秀基本面和成长潜力的企业，同时警惕政策支持力度不足的风险。