20241108-开源证券-瑞华技术-920099.BJ-北交所信息更新_子公司签订近亿元催化剂销售合同_2024Q1-3营收同比增长34__4页_695kb

瑞华技术（920099BJ）公司分析总结

投资评级：增持（维持）
报告日期：2024/11/7
当前股价：37.16元
2024Q1-Q3营收同比增长34.48%，归母净利润同比增长3.9%

会议指出，瑞华技术2024年前三季度实现营收279亿元，同比增长34.48%，归母净利润77.5949亿元，同比增长3.9%。基于此，分析师维持公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为116亿元、149亿元和185亿元，对应的EPS为14.7元、19.0元和23.6元，当前PE为24.5倍、降至19.0倍和15.3倍。考虑到公司在关键技术领域的稀缺性及募投项目的扩展计划，维持“增持”评级。

本季度业绩超预期，也支撑了调高估值水平。招股项目计划建设关键催化剂和10万吨可降解塑料产能，涵盖铜基催化剂、三氧化二铝催化剂和分子筛催化剂，并在海外市场布局。

募投项目与技术优势

公司正投资两项项目：年产能1.2万吨催化剂项目和年产5万吨PBS、25万吨PBAT以及25万吨PBT的可降解塑料项目。据悉，公司秋季公告，其子公司已签订总价近亿元的催化剂采购合同。

技术创新与市场布局
瑞华技术是国内在POSM工艺技术领域占有绝对优势的核心参与者，尤其在2021年乙苯/苯乙烯成套技术和正丁烷制顺酐技术服务中居市场首位，并在多个精细化工领域份额中占据领先地位。截至2023年3月，国内丙烯、环氧丙烷及顺酐产能超过37%、17%和52%的企业采用公司技术。此外，公司已在欧洲和中东布局苯乙烯类项目，订单总金额已达4.6亿元，预期后续合同总额约3亿元。

风险提示
需关注客户集中度风险、经营业绩波动风险以及持续技术创新挑战。

财务摘要与估值
数据分析显示，公司收入与利润持续增长，2024-2026年EPS逐渐提升，当前估值水平为PE（市盈率）、PB（市净率）的项目在未来两年有显著下降趋势。

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