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玻璃早报总结 2025-3-27

核心内容

2025年3月27日的玻璃早报分析了当前玻璃期货行情、基本面、成本端、供需情况及市场预期，为投资者提供了全面的市场视角。

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主要观点

• 价格走势：玻璃期货价格震荡偏多运行，FG2505合约收盘价为1229元/吨，较前值下跌2.46%。
• 现货价格：河北沙河5mm白玻大板现货价为1168元/吨，较前一日持平。
• 基差情况：主力合约基差为-61元，期货升水现货，基差季节性表现偏空。
• 库存变化：全国浮法玻璃企业库存为6946.00万重量箱，较前一周减少1.13%，但仍高于5年均值，库存拐点临近。
• 生产情况：玻璃行业冷修持续，全国浮法玻璃生产线开工225条，开工率75.85%，处于同期历史低位。
• 需求变化：下游深加工订单数量回升，但整体仍处于历史同期低位，房地产终端需求疲软。
• 市场预期：短期预计玻璃价格震荡偏多运行，主要逻辑为供给收缩与需求季节性回暖。

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关键信息

一、期货市场表现

指标	前值	现值	涨跌幅
主力合约收盘价	1260元/吨	1229元/吨	-2.46%
沙河大板现货价	1168元/吨	1168元/吨	0.00%
主力基差	-92元/吨	-61元/吨	-33.70%

二、基本面分析

1. 生产利润

• 煤炭为燃料的浮法工艺：理论利润缩窄。
• 天然气为燃料的浮法工艺：理论利润亏损扩大。
• 整体生产利润处于负反馈状态，导致产量持续下降至历史低位。

2. 供给情况

• 全国浮法玻璃日熔量为15.85万吨，产能处于历史同期最低位。
• 产线开工数为225条，开工率75.85%，为同期历史低位。

3. 需求情况

• 2024年12月浮法玻璃表观消费量为492.25万吨，环比增长4.61%。
• 房地产销售情况一般，房屋施工面积及竣工面积同比增速放缓，新开工面积亦未明显回升。
• 下游加工厂订单量回升，但整体仍处于低位，资金回款不乐观，市场心态谨慎。

4. 库存情况

• 全国浮法玻璃企业库存为6946.00万重量箱，较前一周减少1.13%，但仍高于5年均值。
• 库存拐点临近，市场预期库存将逐步去化。

5. 供需平衡表（2024年预计）

年份	产量（万吨）	进口（万吨）	出口（万吨）	净进口（万吨）	表观供应（万吨）	消费量（万吨）	供需差（万吨）	产量增速	消费增速	净进口占比
2017	5354	21	112	-91	5263	5229	34	—	—	-1.73%
2018	5162	22	86	-64	5098	5091	7	-3.59%	-2.64%	-1.26%
2019	5052	40	65	-25	5027	5061	-34	-2.13%	-0.59%	-0.50%
2020	5000	56	42	14	5014	5064	-50	-1.03%	0.06%	0.28%
2021	5494	52	39	13	5507	5412	95	9.88%	6.87%	0.24%
2022	5463	23	68	-45	5418	5327	91	-0.56%	-1.57%	-0.83%
2023	5301	20	69	-49	5252	5372	-120	-2.97%	0.84%	-0.93%
2024E	5510	20	69	-49	5461	5310	151	3.94%	-1.15%	-0.90%

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影响因素

利多因素

• 玻璃生产利润负反馈明显，产量持续下降至历史低位。
• 下游深加工订单回升，需求季节性改善。

利空因素

• 房地产终端需求一般，施工、竣工面积同比增速放缓。
• 加工厂订单虽有回升，但整体仍处于低位，资金回款不乐观，市场心态谨慎。

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风险提示

• 行业冷修不及预期：若冷修进度放缓，可能导致供给恢复，影响价格走势。
• 房地产终端需求不及预期：若房地产销售和施工数据未改善，可能抑制玻璃需求增长。

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总结

当前玻璃市场基本面呈现供给收缩与需求季节性回暖的格局，库存逐步去化，市场预期短期震荡偏多。然而，房地产终端需求疲软及资金回款不乐观仍是主要制约因素。投资者需关注行业冷修进度及房地产政策动向，以判断未来价格走势。