20250614-天风证券-中国石油-601857.SH-新疆油田绿色转型_从_跟随者_向_开拓者_蜕变_3页_741kb

中国石油（601857）证券研究报告（2025年6月14日）

报告摘要

• 投资评级：维持“买入”评级，目标价可能缺失，当前股价888元。
• 预测与估值（2025-2027E）：归母净利润预计1662亿、1692亿、1741亿元；A股PE分别为99、97、95倍；按50%分红率，2025年分红收益率约51%。
• 新疆油田表现：2025Q1产量超预期，页岩油产量同比增18万吨。
• 绿色转型：推进“新能源+煤电+CCUS”一体化项目，新疆日注碳量首次突破3000吨。

关键发现

• 业绩预测：新疆油田Q1生产超预期，2025E归母净利润1662亿元，增速0.9%。
• 绿色转型：
  • 完成全球最大“新能源+煤电+CCUS”一体化项目。
  • 晋宁165万千瓦光伏项目进展顺利，目标绿电27亿千瓦时。
  • 推进页岩油及CCUS项目，争取实现年产100亿立方米天然气。

风险提示

• 油价波动：原油需求或关税战风险、OPEC策略调整、地缘冲突可能影响油价。
• 公司风险：新疆油田产量未达预期、项目落地或延迟、税率变动。

策略建议

维持“买入”评级，强调新疆油田稳健成长与绿色转型潜力。