20210629-中航证券-5月欧元国际支付份额超过美元点评_被欧元赶超_美元国际货币地位撼动仍需时日_6页_489kb

文档总结：被欧元赶超？美元国际货币地位撼动仍需时日

核心内容

2021年5月，欧元在国际支付市场份额中首次超过美元，达到39.03%，而美元为38.35%。这一现象标志着欧元在国际支付领域与美元的差距缩小，但美元的主导地位仍未改变。

主要观点

1. 欧元与美元的国际支付市场份额变化

• 欧元在2021年5月的国际支付市场份额首次超过美元，为2013年以来的最高水平。
• 美元在全球外汇储备中的占比仍高达59.02%（2020年底），欧元仅为21.24%。
• 人民币的国际支付市场份额从2011年底的0.3%上升至目前的约2%，排名基本稳定在第五或第六位。

2. 美元地位未变的原因

• 欧元区内部贸易结算：欧元区19国之间的贸易往来推动了欧元的市场份额。
• 美元的全球主导地位：即使在欧元份额上升的情况下，美元在外汇市场交易量和外汇储备中的占比仍远超欧元。
• 美元指数持续贬值：疫情后美元指数从接近100跌至90以下，欧元兑美元升值8.9%，促使国际支付市场更倾向于使用欧元。

3. 疫情对美元和欧元地位的影响

• 疫情初期，美元因避险需求一度走强，但随后因美国大规模刺激政策导致美元泛滥，美元指数持续下跌。
• 欧元因相对升值，国际支付市场中欧元份额上升，美元份额下降。
• 欧元与美元的国际支付份额之差与欧元兑美元汇率变动具有高度相关性。

4. 全球“去美元化”趋势

• 美元的国际货币属性与美联储的单边货币政策存在矛盾，导致“去美元化”成为长期趋势。
• 美国的制裁行为和财政赤字扩张削弱了美元信用，促使非美国家寻求替代货币。
• 中国经济占全球GDP约17%，但人民币的国际支付和外汇储备占比仍较低，未来有望提升。

关键信息

• 欧元区内部贸易：欧元区19国之间的贸易结算是欧元国际支付份额上升的重要因素。
• 美元指数走势：疫情后美元指数从接近100下跌至90以下，欧元兑美元升值8.9%。
• 外汇储备占比：美元在全球外汇储备中的占比为59.02%，欧元为21.24%，人民币为2.25%。
• 财政与货币政策刺激：美国的财政赤字和央行资产负债表扩张幅度远大于欧洲，这是美元贬值的重要原因。
• 去美元化趋势：非美国家对美元霸权的不满、美元信用受损以及全球经济多极化发展，推动“去美元化”成为大势所趋。

投资评级定义

• 上市公司投资评级：

  • 买入：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅超过10%。
  • 持有：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。
  • 卖出：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅超过10%。

• 行业投资评级：

  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

分析师简介

• 董忠云：中航证券首席经济学家，金融学博士。
• 符旸：中航证券首席宏观分析师。

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总结：尽管欧元在2021年5月的国际支付市场份额短暂超过美元，但美元仍保持全球主要国际货币的地位。欧元的上升主要受欧元区内部贸易推动和美元贬值影响，而美元的主导地位仍由其在外汇储备和交易量中的占比所支撑。长期来看，全球“去美元化”趋势不可逆转，美元的国际地位将面临挑战。