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广和通（300638.SZ）投资分析总结

广和通发布2024年年报及2025一季度报告，报告期内公司实现营收818.9亿元（同比+61.3%）、归母净利润66.8亿元（同比+185.3%）。2025Q1营收下滑至185.6亿元（同比-12.59%），归母净利润118亿元（同比-37.3%），但剔除锐凌无线车载前装业务影响后，2024年营业收入同比增长233.4%，主因5G固定无线接入（FWA）业务在汽车电子与智慧家庭领域高速增长。公司聚焦物联网垂直行业，通过AI技术与产品矩阵的优化布局，推动端侧AI应用落地，估值处于历史低位，维持“买入-B”评级。

行业前景与技术趋势
全球物联网终端数2024年达188亿（同比+13%），预计2030年将突破411亿。中国蜂窝物联网用户数同比+138.9%，仍处爆发期，智慧家居与公共服务领域增速超20%。5G连接数突破20亿，占比25%，2030年将达57%。端侧AI成为边缘计算核心载体，AI嵌入式蜂窝模组出货量占比或达2030年25%，年复合增长率35%。公司顺应趋势，布局AI模组与智能终端解决方案，强化技术优势。

产品矩阵与场景应用
公司推出AI玩具大模型解决方案MagiCore，搭载Cat1模组，结合豆包大模型及火山引擎DeepSeek，实现音视频传输、语音识别等功能，适用于智能早教玩偶等场景。多功能AI红外相机方案融合目标检测算法与传统神经网络，应用于户外狩猎、森林防火等领域。QuickTaste方案率先部署于联迪商用终端，解决餐饮行业语言障碍和服务效率问题，提供多语言营养分析与点餐体验。AIBuddy方案涵盖实时翻译、语音助手、影像识别等功能，适配OWS耳机、智能眼镜等设备，构建一站式AI体验。

具身智能战略进展
公司2024年6月推出免埋线割草机解决方案，具备精准定位与避障能力，成本优势显著，12月完成首单交付。3月发布具身智能机器人开发平台Fibot，基于高通高算力芯片，构建“端-边-云”架构，支持仿真训练至实体部署，集成多种AI算法提升开发效率，已向头部机器人企业交付样机。该布局显示公司正抢占具身智能核心技术与场景验证先机，推动商业闭环。

财务预测与估值
预计2025-2027年归母净利润分别为553/697/873亿元，同比增长-17.3%/26.1%/25.3%；对应EPS为0.72/0.91/1.14元，2025年5月20日收盘价PE为380/301/240倍，PB为6.7/5.8/5.1倍，当前估值处于历史低位。毛利率与净利率保持稳健，ROE稳步提升，ROIC亦呈增长态势。公司依托AI与边缘算力技术，有望在物联网及机器人领域持续受益。

风险提示

1. 集成通信SoC方案可能替代无线通信模块；
2. 物联网下游市场复苏不及预期；
3. AI模组推广受阻；
4. 汇率波动及中美贸易摩擦影响。

投资建议
公司通过布局端侧AI与具身智能，确立技术卡位优势，叠加物联网赛道高成长性，有望在AI、边缘计算、机器人等新兴领域实现新增长。当前估值具备吸引力，维持“买入-B”评级。