20210711-光大证券-2021Q3基金策略报告_底仓注重个券能力_优选赛道增强收益_22页

2021Q3 基金策略报告总结

核心内容

本报告分析了2021年第三季度大类资产配置观点与权益、债券等投资方向的配置建议。核心观点为：股票 > 债券 > 商品，并建议投资者在股票市场中选择长期业绩稳健、选股能力强的基金进行底仓配置，同时在科技、新能源、医药、消费等板块中寻找卫星配置机会以增强收益。

主要观点

1. 三季度大类资产配置观点

• 经济复苏放缓：国内经济复苏斜率有所放缓，制造业和非制造业PMI分别维持在50.9%和53.5%，显示经济仍处于弱复苏状态。下半年出口端增长可能面临压力，但国内消费和基建有望带动经济回暖。
• 通胀压力有限：CPI温和上涨，PPI同比8.8%，但随着低基数效应消退，预计下半年PPI将步入下行通道。CPI与PPI剪刀差尚未收敛，但整体通胀压力不大。
• 流动性中性：央行降准主要是对冲流动性缺口和降低银行负债成本，但预计下半年货币政策将维持中性，地方债发行可能带来利率承压。
• 配置建议：股票配置价值优于债券，商品市场因价格高位和海外经济复苏预期，配置价值不大。

2. 权益基金配置机会

• 底仓配置：建议选择长期业绩稳健、选股能力突出、行业配置均衡的权益基金作为底仓配置，如嘉实泰和、富国天瑞强势精选、中欧行业成长等。
• 卫星配置：可选择成长前景好、盈利预期改善的板块进行配置，包括电子、新能源、医药、消费等。

关键信息

3.1 权益基金底仓配置

• 嘉实泰和：基金经理归凯注重个股的商业模式、竞争优势和产业趋势，持仓集中于科技、消费、健康和先进制造，前十大重仓股仓位合计为32.27%，2021年一季度累计收益31.17%，排名前15%。
• 富国天瑞强势精选：基金经理厉叶淼注重ROE和ROIC的稳定性，持仓分散，2021年一季度前十大重仓股合计仓位32.27%，收益稳定在同类前20%。
• 中欧行业成长：基金经理王培偏好成长风格，注重产业周期和盈利模式，前十大重仓股合计仓位为48.89%，主要集中在白酒、仪器仪表、锂等板块。
• 华宝先进成长：基金经理曾豪注重行业龙头和估值控制，前十大重仓股合计仓位为37.16%，近三年最大回撤排名为同类前5.41%。
• 海富通收益增长：基金经理周雪军具备跨行业比较能力，组合波动率排名稳定在同类前30%，注重精选个股。
• 安信灵活配置：基金经理张竞关注低估值且盈利能力强的行业，偏好大金融、智能汽车和新能源板块。

3.2 科技主题基金

• 推荐基金：广发电子信息传媒产业精选A、信达澳银新能源产业、华宝创新优选、华夏创新前沿等。
• 行业配置：科技主题基金主要配置TMT板块，如半导体、通信、电子等，注重行业景气度和个股品质。
• 业绩表现：2021年以来，上述基金收益排名均在同类前50%，其中广发电子信息传媒产业精选A和信达澳银新能源产业在TMT板块的选股能力突出。

3.3 新能源主题基金

• 推荐基金：农银汇理新能源主题、创金合信工业周期精选A、国泰智能汽车A、华夏能源革新、汇丰晋信低碳先锋。
• 行业配置：新能源主题基金主要配置光伏、锂电池、消费建材等板块，关注行业成长性和竞争格局。
• 业绩表现：2021年以来，上述基金收益排名均在同类前50%，其中农银汇理新能源主题和创金合信工业周期精选A在新能源板块的选股能力突出。

3.4 医药主题基金

• 推荐基金：中欧医疗健康A、工银瑞信医疗保健行业、工银瑞信前沿医疗A。
• 行业配置：医药主题基金主要配置创新药、CXO、医疗服务和医疗器械等板块，关注行业beta和个股研究壁垒。
• 业绩表现：2021年以来，上述基金收益排名均在同类前50%，其中中欧医疗健康A和工银瑞信医疗保健行业在个股选择上表现突出。

风险提示

• 报告数据来源于历史公开数据整理分析，存在失效风险。
• 历史业绩不代表未来表现。

作者信息

• 分析师：秦波
• 执业证书编号：S0930514060003
• 联系方式：021-52523839 / qinbo@ebscn.com

图表目录

• 图1：历史业绩优秀的主动管理型科技主题基金对比
• 图2：4只科技主题基金在TMT板块的配置和选股能力对比
• 图3：5只新能源主题基金历史业绩对比
• 图4：5只新能源主题基金2018年以来业绩拆分
• 图5：5只新能源主题基金2018年以来在电力设备及新能源板块业绩拆分
• 图6：2018年以来部分业绩优秀的主动管理型医药主题基金业绩对比

表格目录

• 表1：近3年夏普比和收益表现较好、选股能力突出且年报配置相对均衡的主动权益基金
• 表2：2018年以来科技股平均仓位在60%及以上且历史业绩表现较好的基金
• 表3：2021Q1 信达澳银新能源产业与广发电子信息传媒产业精选A重仓股对比
• 表4：2018年以来业绩表现优秀且规模较大的新能源主题基金
• 表5：2021Q1 农银汇理新能源主题与创金合信工业周期股票A重仓股对比
• 表6：2018-2021年上半年业绩排名稳定在同类前60%的医药主题基金
• 表7：2018年以来医药主题基金收益拆分
• 表8：2018年以来主要医药主题基金重仓股仓位对比
• 表9：2018-2021年上半年业绩排名稳定在同类前60%的消费主题基金
• 表10：2018年以来部分业绩优秀的消费主题基金收益拆分
• 表11：2021Q1 主要消费主题基金重仓股仓位对比
• 表12：2018年以来历年业绩排名稳定在同类前60%的固收+主题基金