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两会政策前瞻总结

核心内容概述

2015年两会将聚焦于“四个全面”战略布局，结合“新常态”、“稳中求进”和“改革创新”等关键词，重点围绕经济发展、深化改革、对外开放、三农、城镇化、社会事业、民生、环保等八大领域展开。政策导向将从追求速度转向注重质量和结构，财政政策将更积极，同时改革与开放并重，推动经济转型与产业升级。

主要观点

1. 政策风向与指导方针

• **“四个全面”**将成为全年政策工作的指导方针，与“新常态”、“稳中求进”、“改革创新”等语汇相结合，形成新的政策组合。
• 2015年被定义为“全面深化改革关键之年”、“全面推进依法治国开局之年”、“全面完成‘十二五’规划收官之年”。

2. 经济发展重点

• 经济增长目标下调：GDP增长目标预计为7%左右，通胀目标为3%，M2目标为12%，城镇新增就业目标维持1000万人不变。
• 注重质量与结构：经济将由“速度优先”转向“质量优先”，强调效率提升与结构优化。
• 财政政策更积极：受土地出让金和地方融资平台收缩影响，广义财政压力较大，但狭义公共财政将更积极，财政预算赤字率有望提高至2.4%左右。
• 货币政策仍宽松：央行已通过降准、降息等措施提供流动性支持，后续财政政策将成为稳增长的核心。

3. 深化改革重点领域

• 财税改革：推进预算管理制度改革、完善税收制度、调整央地关系。
  • 预算管理：加强四本账统筹、推进预算公开、建立跨年度平衡机制。
  • 税收制度：扩大“营改增”试点、调整消费税征收范围、资源税全面从价计征、加快环保税立法。
  • 央地关系：建立事权与支出责任相适应的量化指标体系，保持中央集权趋势。
• 金融改革：加快利率和汇率市场化，推动注册制、存款保险制度、引进民营银行、投融资体制改革。
• 国企改革：等待中央层面总体方案，重点在混合所有制改革和国有资产定价问题上寻求平衡。
• 价格改革：进一步市场化，发改委定价权将被削弱。
• 土地改革：推进农村土地征收、集体经营性建设用地入市、宅基地制度改革试点，但推进节奏将较为审慎。

4. 对外开放重点

• “一带一路”战略：将成为贯穿本届政府任期的对外开放最大战略，推动产能输出与基建合作。
• 区域经济：京津冀、长江经济带仍是焦点，同时关注自贸区向内陆沿边地区扩围及福建区域经济发展。
• 福建特殊定位：作为唯一被允许以两位数增速发展、GDP要赶超台湾的大陆省份，福建发展值得关注。

5. 财政预算与军费安排

• 两会期间将审议财政预算，军费开支及改革将成为焦点。
• 军工与科技外溢：军工科技发展及外溢至民用领域（如汽车、TMT）将带来长期投资机会。
• 科技革命制高点：新材料、新能源、生物医药等产业有望成为穿越经济周期的投资方向。

关键信息汇总

市场投资建议

• 关注政策导向行业：如军工、信息安全、新能源汽车、新材料、新能源、生物医药等，这些行业有望受益于长期政策支持。
• 财政政策驱动需求：在货币政策宽松的背景下，财政政策将成为稳增长的关键，尤其在公共财政领域表现更积极。
• 改革红利持续释放：国企改革、财税改革、金融改革等将带来结构性机会，需关注政策落地节奏与执行效果。

附录：相关研究与资料来源

• 资料来源：申万宏源证券整理
• 图表来源：Wind，申万宏源证券
• 作者简介：孙海琳、朱晓明（宏观分析师）；牟冰旋、邱涤凡（研究助理）

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