20160713-招商证券-2016年基础化工周期行业纯干货专题报告_价格走势_洞若观火；业绩弹性_一目了然_27页_1mb

基础化工周期行业专题报告总结

核心内容

本报告聚焦于2016年基础化工行业的周期产品价格走势及重点公司业绩弹性，旨在为投资者提供清晰、全面的数据支持，帮助其把握市场行情，捕捉投资机会。报告涵盖了化肥、农药、氯碱、维生素、橡胶、聚氨酯、粘胶、涤纶、聚丙烯、钛白粉、甲醇、二甲醚、炭黑、染料、锂电材料及ADC发泡剂等14个化工子行业，共涉及76家上市公司。

主要观点

1. 行业整体趋势
   当前周期行业处于价格上涨通道，其中钛白粉、MDI、染料、粘胶等表现尤为突出。价格上涨主要源于供需结构改善，是市场行情的反映。

2. 重点公司分析
   报告对多家重点公司进行了分析，包括佰利联、万华化学、史丹利、华鲁恒升等，评估了其在行业中的业绩弹性及投资潜力。

   • 佰利联：钛白粉行业最坏阶段已过，预计下半年将继续提价，支撑公司盈利反弹。公司16-17年净利润预计为1.82亿元和2.49亿元，维持“强烈推荐-A”评级。
   • 万华化学：MDI业务占公司主营收入65%、净利润83%，业绩高度依赖MDI价格。预计16-18年每股收益分别为1.06元、1.23元和1.39元，维持“强烈推荐-A”评级。
   • 史丹利：产品销量良好，预计16-17年净利润增长20%以上，当前估值安全边际较高。
   • 华鲁恒升：当前市盈率仅13倍，主要产品价格处于历史底部，反弹空间较大。

3. 业绩弹性与估值分析
   报告提供了主要化工品的价格走势及对相关公司EPS的影响，同时分析了各公司的市盈率、市净率等估值指标，帮助投资者判断投资价值。

关键信息

行业与产品概览

• 化肥行业：主要产品包括合成氨、尿素、氯化铵、磷矿石、磷酸一铵、磷酸二铵、氯基复合肥、硫基复合肥等，涉及华鲁恒升、云天化、盐湖股份、鲁西化工、兴发集团、金正大、史丹利、司尔特、芭田股份、新都化工、辉隆股份、新洋丰等企业。
• 农药行业：重点产品包括纯吡啶、百草枯、草甘膦、菊酯等，涉及扬农化工、联化科技、诺普信、长青股份、华邦健康、辉丰股份、新安股份等企业。
• 氯碱化工行业：涵盖原盐、PVC、烧碱（离子膜法、隔膜法）等，涉及新都化工、井神股份、云南盐化、中泰化学、英力特、氯碱化工、三友化工、新疆天业等企业。
• 维生素行业：主要产品包括维生素A、B1、B2、B5、B6、B12、D3、E、K3，涉及新和成、金达威等企业。
• 橡胶行业：包括天然橡胶、丁苯橡胶、顺丁橡胶、丁腈橡胶、SBS干胶、三元乙丙橡胶等，涉及齐翔腾达、阳谷华泰、中化国际等企业。
• 聚氨酯行业：涵盖TDI、MDI、BDO、DMF、环氧丙烷、乙二酸等，涉及万华化学、st沧大、山西三维、红宝丽、奥克股份、方大化工等企业。
• 粘胶行业：主要产品为粘胶短纤，涉及三友化工、南京化纤、澳洋科技等企业。
• 涤纶产业：包括PX、PTA、乙二醇、聚酯切片、涤纶POY、涤纶FDY等，涉及桐昆股份、海利得、恒逸石化、荣盛石化、上海石化等企业。
• 聚丙烯行业：涉及丙烯、聚丙烯等，涉及上海石化、东华能源等企业。
• 钛白粉行业：包括锐钛型、金红石型钛白粉，涉及金浦钛业、中核钛白、安纳达、佰利联等企业。
• 甲醇、二甲醚行业：涉及甲醇、二甲醚等，涉及新奥股份、远兴能源、泸天化等企业。
• 炭黑行业：涉及煤焦油、炭黑等，涉及黑猫股份、龙星化工等企业。
• 染料行业：包括分散黑、活性黑等，涉及安诺其、航民股份、德美化工、建新股份、浙江龙盛等企业。
• 锂电行业：涵盖磷酸铁锂、钛酸锂、六氟磷酸锂、电解液、隔膜、碳酸锂等，涉及多氟多、沧州明珠、天赐材料、当升科技、新宙邦等企业。
• ADC发泡剂行业：包括水合肼、ADC发泡剂等，涉及天原集团、世龙实业、江苏索普等企业。

重点公司财务指标

业绩弹性分析

报告详细列出了各行业主要产品的价格走势与对相关公司EPS的影响，为投资者提供了直观的参考依据。例如：

• 化肥行业：尿素每上涨100元，EPS变化0.0926；氮肥每上涨1000元，EPS变化0.7528。
• 农药行业：草甘膦每上涨1000元，EPS变化0.0827；氯化亚砜每上涨1000元，EPS变化0.2678。
• 氯碱化工行业：PVC每上涨1000元，EPS变化0.54；烧碱（离子膜法）每上涨1000元，EPS变化0.04。
• 维生素行业：维生素A每上涨10000元，EPS变化0.37；维生素B1每上涨10000元，EPS变化0.03。
• 橡胶行业：顺丁橡胶每上涨1000元，EPS变化0.0181；天然橡胶每上涨1000元，EPS变化0.23。
• 聚氨酯行业：MDI每上涨1000元，EPS变化0.53；BDO每上涨1000元，EPS变化0.20。
• 粘胶行业：粘胶短纤每上涨1000元，EPS变化0.3523；纯碱每上涨100元，EPS变化0.1143。
• 涤纶产业：涤纶长丝每上涨1000元，EPS变化2.0814；PTA每上涨1000元，EPS变化6.6255。
• 锂电行业：六氟磷酸锂每上涨1000元，EPS变化0.0026；电解液每上涨1000元，EPS变化0.0204。
• ADC发泡剂行业：ADC发泡剂每上涨1000元，EPS变化0.1335；水合肼每上涨1000元，EPS变化0.0191。

风险提示

1. 原油价格波动风险：可能影响化工品成本。
2. 宏观经济下滑风险：可能导致化工品需求下降。
3. 汇率风险：对出口导向型企业影响较大。

投资评级定义

• 强烈推荐-A：公司股价涨幅超基准指数20%以上，且长期竞争力高于行业平均水平。
• 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间。
• 中性：股价变动幅度介于±5%之间。
• 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。

结论

本报告系统梳理了主要周期化工品的价格走势与业绩弹性，提供了详尽的数据支持和投资建议，有助于投资者在当前市场环境下识别具有增长潜力的行业和公司。同时，报告提醒投资者关注市场风险，理性判断投资价值。