20221205-YY评级-产业基金透视3_区域存在感弱_高减值风险的无锡创投_2页_200kb

无锡创投详细总结

核心内容概述

无锡创投是一家位于江苏省无锡市的产业基金公司，尽管当地经济和产业具备较强的支撑能力，但公司在股东层级、平台重要性、展业及财务等方面存在诸多问题，整体表现较为薄弱，对债券投资者构成一定风险。

主要观点

• 公司规模较小：无锡创投实收资本为12.52亿元，相较于无锡市整体基金规模（2021年达3,143亿元）占比极低，仅为1.2%。
• 股东层级下降：公司从国资委一级子公司降为三级子公司，显示出其在集团体系中的地位逐渐弱化。
• 基金投资业务表现不佳：
  • 累计实缴率仅为41.9%，表明资金到位情况不理想。
  • 2021年实缴资金16亿元，但测算减值达2亿元，显示出较高的风险。
  • 本地项目数量占比为32%，产业带动效果有限。
  • 早期投资的3只基金中，有50%的项目处于出险或不明状态，后续投资效益尚待观察。
• 直投业务和产业资源持股风险突出：
  • 截至2021年末，投资余额为11亿元，主要集中在两家上市公司：太极实业（约3亿元）和力芯微（约5.6亿元）。
  • 太极实业因经营违规，预计2022年减少利润约10亿元，2021年归母净利润仅为9亿元，面临长期投资减值压力。
  • 力芯微虽然2021年上市带来约5.6亿元的公允价值增值，但其市场份额较小、产品种类较少、研发投入不足、下游议价能力弱，存在较大的发展不确定性。
  • 受半导体行业整体行情走弱和两家公司负面事件影响，其市值持续下滑，资产价值面临缩水风险。
• 财务风险上升：
  • 截至2022年中，公司负债率为34.3%，有息债务约8亿元。
  • 负债主要由债券融资驱动，且投向较高风险的产业及创业类投资，进一步加剧了财务压力。

关键信息

• 地理位置与经济背景：无锡是江苏省第三大城市，经济基础较好，产业基金发展具备一定环境优势。
• 基金投资情况：
  • 累计实缴率低（41.9%）。
  • 2021年实缴16亿元，减值测算2亿元。
  • 本地项目占比32%，整体带动效果有限。
  • 早期基金项目质量堪忧，近半数处于出险或不明状态。
• 直投业务情况：
  • 截至2021年末，投资余额11亿元，主要集中于太极实业和力芯微。
  • 太极实业面临严重利润下滑及减值压力。
  • 力芯微虽有增值，但发展受限，存在较大的市值缩水风险。
• 财务状况：
  • 负债率34.3%，有息债务约8亿元。
  • 融资方式以债券为主，资金投向高风险领域，增加财务风险。

总结

无锡创投虽依托无锡市良好的经济和产业基础，但在实际运营中表现欠佳。公司规模小、股东层级低、区域存在感弱，导致其在产业基金领域缺乏竞争力。基金投资业务中，实缴率低、减值风险高、本地项目带动效果有限，反映出项目选择和管理能力不足。直投业务方面，尽管持有两家上市公司股权，但其经营状况不佳，资产价值面临缩水风险。财务端依赖债券融资，且资金用于高风险投资，进一步放大了公司的财务压力。综上所述，无锡创投的综合表现不佳，对债券投资者而言并非理想选择。