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2017年11月29日投资策略总结

核心内容

2017年11月29日的总结由联讯证券两位分析师朱俊春和殷越共同发布，主要围绕A股市场在长牛慢牛逻辑下的短期调整展开分析。报告指出，当前市场调整为良性调整，与2016年以来的三次大调整有所不同，其核心在于市场内因驱动，而非经济基本面或政策面的系统性风险。

主要观点

1. 市场调整性质
   当前市场调整属于“长牛短调”，并非对中国经济或A股市场的根本性挑战。相比过往三次大调整，此次调整更为温和，时间长度和调整幅度均有限，市场信心未明显受损。

2. 多头思维的价值
   在市场悲观情绪浓厚时，坚持多头思维尤为重要。报告认为，市场在短期波动后，长牛慢牛的逻辑依然坚实，投资者不应因短期调整而丧失信心。

3. 调整的内因驱动
   当前调整主要由市场内部因素引发，尤其是以白马蓝筹为代表的主线涨幅过大，导致资金面出现短期波动，而非经济基本面恶化或政策面突变。

4. 融资余额与北上资金变化
   融资余额在调整期间变化不大，仍维持高位，显示市场信心未崩塌。北上资金在10月出现流出，但近期已重新流入，表明外资对中国经济仍持乐观态度。

5. 行业轮动特征明显
   与过去三次大调整中消费行业相对抗跌、其他行业普遍下跌不同，本轮调整中消费行业出现领跌，而周期行业则表现出上涨迹象，显示出行业轮动的特征。

关键信息

• 调整时间与幅度
  当前调整始于11月14日，持续半个月，市场一度下探至3300点，但整体幅度不大，显示为良性调整。

• 历史调整对比
  2016年以来的三次大调整（2016年4-5月、2016年12月-2017年1月、2017年4-5月）均伴随着经济信心不足、融资余额明显下降、外资流出等现象，而当前调整未出现这些特征。

• 外资动向
  陆股通资金在11月28日单日净买入额达到10月11日以来新高，显示外资对A股的长期信心未减，短期调整后资金开始回流。

• 行业表现

  • 消费行业不再抗跌，甚至成为领跌板块。
  • 周期行业表现亮眼，显示出市场风格的短期变化。
  • 行业轮动特征明显，调整并非全面下跌。

• 未来关注点
  建议投资者关注政策面信号，包括中央政治局会议、中央经济工作会议以及明年3月的政府工作报告，以把握未来市场走势。

• 投资建议
  报告建议投资者持有金融龙头股，关注周期股的短期机会，但需注意周期股在缺乏需求共振的情况下不宜看得过高。

风险提示

• 投资有风险，入市需谨慎。
• 当前市场调整虽为良性，但明年经济存在不确定性，需关注政策变化和外部环境。

投资评级说明

• 股票投资评级

  • 买入：相对大盘涨幅大于10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

• 行业投资评级

  • 增持：行业整体回报高于基准指数5%以上
  • 中性：行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间
  • 减持：行业整体回报低于基准指数5%以下

分析师简介

• 朱俊春：复旦经济学硕士，浙大工学学士，有近十年策略研究经验，现任联讯证券首席策略分析师。
• 殷越：上海财经大学硕士，2017年加入联讯证券，曾就职于中山证券研究所。

联系方式

• 分析师联系方式

  • 朱俊春：电话 021-51782233，邮箱 zhujunchun@lxsec.com
  • 殷越：电话 021-51782237，邮箱 yinyue@lxsec.com

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