20240701-市值风云-海航控股-600221.SH-离了个大谱_你敢信_海航居然也能跌到面值退市边缘__15页_1mb

海航控股分析总结

海航控股（600221.SH）近期股价跌停，濒临面值退市。系中国内地唯一Skytrax五星航空，探讨其是否将因此退市。

一、业绩回顾与恢复情况

海航控股于2021年底完成重组后由方大集团入主，而后实现盈利。

• 财务表现： 2023年，海航控股营收同比增长156.48%至5864亿元，归母净利润达311亿元，为方大入主后首次扭亏，为四大航司中首家盈利企业（尽管扣非仍亏损）。2024一季营收同比增长33.48%至1855亿元，净利润亦大幅增长。
• 资产情况： 截至2023年，账面净资产仅2310亿元，低于6月25日的480亿元市值，市净率显著偏低。

二、新东家投入与股价悖论

方大集团入主海航控股，不仅在2021年投入410亿元取得控制权，且于2022年再度投入109亿元参与定增，合计支出519亿元。其后，股价虽有短暂触底，但仍表现低迷，甚至一度跌破1元面值，触及退市边缘。

三、资产结构与运营效率

海航控股飞机数量仅334架，约为三大航司平均值的三分之二，自有飞机比例较低，决定了其营收规模与竞争力。尽管通过精细化管理实现降本增效约36亿元，但在体量上仍无法形成显著优势。

四、行业复苏态势

航运市场呈现迅速复苏势头：全球客运量恢复至94%水平，国内客运量恢复约94%。IATA数据显示，2023年全球客运量同比增长369%，北美客运量已超疫情前水平。目前，中国与多国签署免签协议，加之暑期旅游旺季和海南自贸港政策红利，预期国内市场仍将保持较快增长。

五、偿债能力与风险评估

海航控股负债规模庞大，但带息负债占比高达79%，短期偿债压力显著。虽然偿债率与利率偿付率尚在100%，但以时间换空间的战略意味着其仍需时间进行债务重整。若公司退市，将对各类投资者及债权人造成严重损失。

总之，海航控股虽市场份额和运营效率方面显露出一定优势，但仍面临的沉重债务负担，其是否会因面值退市问题和巨额债务风险、股价持续低迷等多个问题而前景堪忧。