2014年-ECB欧洲央行_Predicting_the_strength_of_recoveries_4页_215kb

Box 6: Predicting the Strength of Recoveries

核心内容

本框内容探讨了专业预测者在预测经济周期转折点及复苏强度时是否存在系统性低估现象。研究指出，专业预测者在预测复苏年份的GDP增长时往往低估其强度，但对第二年复苏的预测则没有明显偏差。同时，分析了库存周期和反弹效应在复苏中的作用，并指出当前欧元区复苏的强度风险相对较小。

主要观点

• 复苏强度的低估倾向：专业预测者在预测经济复苏初期的GDP增长时，往往存在系统性低估，尤其在欧元区2010年的复苏中表现明显。
• 库存周期的影响：库存变化是复苏期GDP增长的重要驱动因素。在衰退前一年，库存对GDP增长的贡献通常是负的，而在复苏第一年则为正，这种模式在多个先进经济体中均有体现。
• 反弹效应的不确定性：复苏期间可能存在非线性的“反弹效应”，即衰退期间GDP增长越弱，复苏期间增长越强。但这一效应在不同经济体中的表现不一致，尤其在经历金融危机后，反弹效应可能较弱。
• 当前复苏的特殊性：由于欧元区经历了严重的金融危机和主权债务危机，当前复苏的库存贡献可能不如以往强劲，因此复苏强度的低估风险相对较低。

关键信息

1. 专业预测者的经验

• 欧元区2010年的复苏被低估，预测的GDP增长低于实际值。
• 专业预测者对复苏强度的低估现象不仅限于欧元区，也存在于其他25个经济体中。
• 预测误差数据显示，复苏第一年的GDP增长被低估，但第二年没有明显偏差。

2. 预测误差数据

注释：

• 数据基于1990-2013年25个国家的预测。
• 扩张期指非衰退和非复苏第一年的年份。
• 误差范围为平均预测误差的±2个标准差。

3. 库存周期的作用

• 库存变化在经济周期中呈现出规律性模式：衰退前一年为负贡献，复苏第一年为正贡献。
• 在16个先进经济体中，复苏第一年库存对GDP增长的贡献约为0.7个百分点，而衰退前一年的负贡献约为1个百分点。
• 专业预测者通常假设库存变化对GDP增长的贡献为零，这可能影响他们对复苏强度的判断。

4. 当前欧元区复苏的特征

• 欧元区2010年复苏的库存贡献符合典型模式，但2013年衰退期间库存贡献仅为-1.0个百分点，较以往较弱。
• 欧洲委员会预测2014和2015年库存对GDP增长的贡献将接近于零，表明当前复苏的库存驱动效应有限。

5. 反弹效应的不确定性

• 反弹效应可能在某些经济体中存在，如美国，但在其他经济体中表现较弱甚至不存在。
• 金融危机通常导致复苏较弱，且对GDP水平有长期负面影响，因此欧元区当前复苏的反弹效应可能有限。

结论

• 专业预测者在预测复苏初期GDP增长时存在一定的低估倾向，但这种低估风险在当前欧元区环境下相对较小。
• 库存周期是影响复苏强度的重要因素，但当前库存变化对GDP增长的贡献有限。
• 反弹效应的不确定性使得预测更加复杂，尤其是在经历严重金融危机后，复苏强度可能不如以往强劲。