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2021年县城新型城镇化建设专项企业债总结

核心内容

2021年春节前后，浙江省龙港市国有资本运营有限公司（龙港国资）与山东郓城县水浒城市建设置业有限公司（郓城城建）分别完成县城新型城镇化建设专项企业债的注册，标志着该创新品种的逐步落地。此次注册为市场提供了新的融资渠道，也反映了国家对县域城镇化发展的政策支持。

主要观点

1. 项目概况

• 龙港国资：

  • 2016年12月成立，由龙港市财政局100%持股。
  • 2021年2月成功注册全国首单县城新型城镇化建设专项企业债，规模20亿元，其中15亿元用于“智慧印艺小镇（一期）”项目。
  • 项目以印刷产业为核心，推动产业升级，并引入创新资源，完善五大配套服务。
  • 公司尚未发行过债券，但主体级别为AA，将成为龙港市主要债券发行人。

• 郓城城建：

  • 前身为郓城县水浒城市建设投资开发有限公司，2012年设立，2019年后由国开发展基金有限公司控股。
  • 2021年2月注册8亿元专项债，其中4亿元用于“新动能产业园基础设施建设项目”。
  • 项目位于郓城经济开发区，主要收入来源为厂房、仓储、办公楼出租等，预计息前净现金流7.85亿元。
  • 公司存续债券3只，规模17.82亿元，主体级别AA，是郓城县唯一存续的国有企业债券发行人。

2. 区域财政与经济背景

• 龙港市：

  • 2019年撤镇设市，由浙江省直辖，温州市代管。
  • 历史发展基础较好，曾获多项新型城镇化试点称号。
  • 印刷产业是当地支柱产业，聚集企业超千家，产值超120亿元。
  • 城市债务率不高，政府性基金收入预期26.6亿元，地方债余额46.77亿元。

• 郓城县：

  • 属于菏泽市，2014年纳入第一批新型城镇化综合试点城市，2020年纳入县城新型城镇化示范地区。
  • 产业以能源化工、纺织品、木制品等为主，生物医药产业为重点发展方向。
  • 2019年GDP达435.3亿元，政府债务余额61.67亿元，新增专项债23.69亿元。

3. 专项债重点支持领域

根据《发行指引》，县城新型城镇化建设专项企业债主要支持以下领域：

• 县城产业平台公共配套设施：包括产业园区、特色小镇等，目前是主要支持方向。
• 县城新型基础设施：如5G网络、物联网、市政公用设施数字化改造等，但应用难度较大。
• 县城其他基础设施：如环境卫生设施、老旧小区改造、新型文旅商业消费聚集区等，已有其他专项债品种覆盖。

4. 发行主体与信用评级

• 两只债券发行主体均为AA级县域主要城投公司，具有发行优势。
• 2020年以来，县级AA级平台发行企业债增信比例提升至91%，市场对低级别城投公司仍较为谨慎。
• 专项债是否增信取决于市场和监管，短期内除资质良好的企业外，市场可能保持谨慎。

5. 未来展望

• 短期：园区类项目选择专项债的概率较高，但增信措施仍是发行必要条件。
• 长期：专项债品种能否广泛推广，取决于政策落地情况，包括政府支持资金到位和发行主体级别要求放宽。
• 区域选择：优先考虑有城镇化基础、纳入国家试点或示范名单的地区，以及具有明确产业规划的产业园区。

关键信息

• 政策支持：专项债是国家推动城镇化的重要工具，适用于产业平台公共配套设施。
• 项目质量要求高：需结合发行效率与政策支持，否则推广难度较大。
• 专款专用原则：专项债资金需严格用于指定项目，避免与已有专项债领域重叠。
• 区域整合影响：行政区划调整对城投公司业务和融资能力有重要影响。
• 融资优势：主要城投公司因政府资源集中，具有较强的融资能力，但需关注其偿债压力和资产负债率。

结论

县城新型城镇化建设专项企业债作为政策支持下的创新融资工具，对推动县域产业升级和基础设施建设具有重要意义。短期内，该品种在具备良好产业基础和政府支持的地区更具吸引力，但增信措施仍是关键。长期来看，政策支持力度和发行主体级别放宽将决定其推广前景。