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报告总结

贵金属市场
隔夜贵金属震荡，伦敦金收于2376美元/盎司（跌0.41%），伦敦银收于29563美元/盎司（跌0.33%）。基本面：美国CPI数据符合预期，核心通胀首次走弱，强化降息预期；中东局势紧张，以军行动增加不确定性。操作建议：白银可逢低介入；风险提示：警惕通胀回升导致美联储重新加息。

基本金属市场

• 铜：价格强势运行，国内库存增加创年内新高。基本面：美元指数偏弱，但鹰派票委言论抑制降息预期；交易策略：暂观望，风险关注美元走强及需求不及预期。
• 铝：震荡偏强，库存去库但进口亏损扩大。交易策略：暂观望，风险同上。
• 锌：合约收盘下跌，供应端矿山投产和冶炼利润修复支撑；交易策略：逢低买入，关注宏观支撑与产业情绪。
• 铅：价格下跌，废电动车政策影响原料供应；消费淡季维持观望，关注原料传导。

小金属及其他品种

• 工业硅：价格弱稳，四川复产推进但需求未改善；交易策略：观望，风险关注云南产量及需求变化。
• 碳酸锂：供强需弱格局延续，SMM数据与进口车产量差异显著；交易策略：抛空或空头套保。
• 镍：价格震荡走高，供需扰动下建议建立空单，风险关注宏观逻辑与政策。
• 锡：震荡偏强，开工率下降叠加政策预期，交易策略待观察。
• 铁矿石/焦煤：供需边际恶化，政策吹风会提振情绪，交易策略仍观望。
• 豆粕/玉米：供需博弈，产量预期变化影响震荡；风险关注进口和库存。
• 农产品与能源：油脂、白糖季节性波动明显，原油受通胀和库存影响企稳回升，但仍受多重不确定因素制约。

黑色产业与策略
螺纹、铁矿短期因政策预期上涨，但仍建议观望；焦煤现货价格企稳，结合库存和政策风险，仍观望为主。

综合建议与风险
市场情绪受政策发酵和通胀预期交替主导，多数品种呈现分化。操作上，部分品种逢低介入（如锌、碳酸锂）或观望（如铜、铝、铅），同时需警惕美元指数波动和地缘风险。整体维持偏多或震荡偏强行情，但需密切关注宏观因素变化（如39386美元的离岸人民币汇率波动可能对大宗商品的影响）。

重要声明：本报告由招商期货有限公司编制，仅供内部参考，不构成投资建议。不承担读者因误用该报告而产生的直接或间接损失。