20240109-东方财富证券-策略专题_以年为时间跨度单位_应该如何做行业配置__22页_792kb

行业配置策略分析

核心观点

• 大多数行业轮动研究以月度为调仓频率，周期偏短。
• 本报告实践1年（12个月）为调仓间隔，探索中周期下的行业轮动规律。
• 回测发现利润增速快与ROE提升大的行业在未来1年回报率较高。
• 量价类因子在中周期调仓频率下依然有效，构成复合动量因子后收益显著领先。

有效因子发现

• 基本面因子：优选未来利润增速最快、ROE提升幅度最大的行业策略有效。
• 技术因子：简单动量、夏普比率、ATR调整后动量、动量改善度、
  成交量波动、PB/PE分位数等多个因子在中周期有效。
• 有效策略组合：多个技术因子加权组合为“复合动量因子”，显著超越单因子。

风险提示

• 回测基于有限历史数据和量化模型，存在过拟合风险。
• 模型结果不能保证对样本外数据的有效性。

2024年行业配置建议

• 电子、农林牧渔、通信、建材、轻工制造、医药、家电。