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开源证券晨会纪要 - 2023年05月08日

行业涨跌

• 涨跌幅前五行业：房地产（+2.87%）、银行（+1.19%）、非银金融（+0.92%）、食品饮料（+0.49%）、社会服务（+0.22%）
• 涨跌幅后五行业：传媒（-2.18%）、家用电器（-2.23%）、通信（-1.89%）、有色金属（-1.87%）、医药生物（-1.72%）

国企改革与投资策略

总量研究观点

• 国央企估值优化：提出“一利五率”投资框架，优化高股息策略，开发多因子模型（净利润增速、市值、PB、股息率、研发强度），测试回撤控制能力，显著提升收益率至158%，提高风险调整后收益。
• 金融市好比：2019年金融行情核心驱动因素包括估值提升和盈利修复，建议关注股息率高、盈利能力强的央国企对象。
• 估值与风格轮动：通过结合中美利率周期进行价值-成长风格轮动，有效控制回撤，提高夏普比率，在2024Q2美债下行、中债上行背景下，注重防御属性。

关键事件与数据解读

• 美国4月非农数据：新增就业253万人，失业率降至3.4%，时薪增长4.5%。点评认为，就业强韧性可能推迟美联储降息预期，市场对加息终点修正风险上行。
• 经济多维数据：一季度GDP增长4.5%，消费复苏缓慢但仍呈上升趋势。
• 基金策略：4月主动股基收益率中位数为-2.4%，高股息20组合获得超额收益（宏观研判20组合4月超额表现0.8%）。港股通量化30组合4月份超额收益32%。

分析师观点

宏观何宁 & 潘纬桢

• 分析美国就业数据，指出薪资粘性持续、银行业风险增加，可能导致美联储降息推迟。

张弛 & 杨宗华

• 提出2019年金融行情具有复苏节奏明显、估值与盈利“戴维斯双击”特征，建议关注低估值金融股与板块变形机会。

重点板块展望

食品饮料

• 提及消费者行为外部环境改善，建议首选高端白酒与地产酒，次高端择机布局，结构分化中把握节奏。

非银金融

• 强调中特估主线带来新机会，尤其是央企布局与保险板块回暖，推升估值弹性。

新能源 & 科技板块

• 分析畅联半导体与AI行业景气，推荐多元布局，包含化工新材料、电子设备、科技龙头股。

集体投资策略

• 重点推荐：中特估、消费复苏主线、科技创新爆发成长领域，视角兼顾周期与成长拐点。
• 指标修正风险、政策变动预警均为提示重点。

法律声明

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