20221025-东方财富证券-力源信息-300184.SZ-2022年三季报点评_元器件分销领导者_自研芯片业务高速增长_4页_359kb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份由东方财富证券研究所发布的投资研究报告，聚焦于一家以电子元器件分销为主营业务的公司，分析其2022年前三季度的财务表现及未来发展前景。报告指出，公司正积极调整业务结构，向新能源、汽车电子等新兴行业拓展，并大力发展自研芯片业务，显示出公司从传统分销向高附加值产品转型的战略意图。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 2022年前三季度营收：62.84亿元，同比下降21.76%。
• 归母净利润：2.17亿元，同比下降16.78%。
• 扣非净利润：2.13亿元，同比下降18.06%。
• 2022Q3单季度营收：17.56亿元，同比下降28.23%。
• 2022Q3单季度归母净利润：4711万元，同比下降41.02%。
• 2022Q3单季度扣非净利润：4462万元，同比下降44.11%。

2. 业务结构调整

• 公司传统业务（如手机通信、消费电子、安防监控）受全球经济复苏乏力影响，收入下降。
• 公司加大对工业、新能源、汽车电子等新兴行业的投入，这些领域的营收持续增长，产品结构逐步优化。
• 毛利率从2022Q1的9.26%提升至2022Q3的10.35%，显示公司盈利能力增强。

3. 自研芯片业务发展

• 公司通过武汉芯源布局自研芯片业务，产品包括MCU、EEPROM、SJ-MOSFET等。
• 自研芯片可用于消费电子、工业、家电、医疗等多个领域。
• 2022Q1-Q3自研芯片收入：2380万元，同比增长55.35%。
• 2022Q3自研芯片收入：1633万元，同比增长201.67%，实现快速增长。
• 公司持续推进车规级认证及低成本版本开发，以提升市场竞争力。

4. 投资建议

• 东方财富证券给予公司**“增持”**评级（首次），认为自研芯片业务将成为公司新的增长点。
• 预计公司2022-2024年营收分别为81.96亿、90.88亿、101.08亿元。
• 归母净利润预计为2.65亿、3.25亿、4.16亿元。
• EPS分别为0.23元、0.28元、0.36元，对应PE分别为18.79倍、15.29倍、11.94倍，显示估值逐步下降，但盈利预期上升。

关键信息

财务数据概览

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 自研芯片推广进度不及预期。
• 汇率剧烈波动。

估值与财务健康状况

资产负债表关键数据

• 2022年E负债合计：1316.60亿元，资产负债率降至27.25%。
• 2022年E流动比率：3.16，显示短期偿债能力较强。
• 2022年E速动比率：2.14，流动性状况良好。
• 2022年E货币资金：663.51亿元，公司现金流较为稳健。

现金流量表关键数据

• 2022年E经营活动现金流：181.95亿元，较2021年有所改善。
• 2022年E投资活动现金流：-53.74亿元，主要为资本支出。
• 2022年E筹资活动现金流：-71.20亿元，显示公司融资活动有所减少。
• 2022年E现金净增加额：57.01亿元，显示公司现金状况改善。

结论

公司虽在2022年前三季度面临营收与利润下滑的压力，但通过积极调整业务结构，加大在新能源、汽车电子等领域的投入，以及大力发展自研芯片业务，成功提升了毛利率，推动了盈利增长。自研芯片业务在2022Q3实现爆发式增长，预计将成为公司未来的重要增长引擎。东方财富证券认为，公司具备较强的成长潜力，给予“增持”评级。