20220516-浙商证券-食品饮料_从达势股份招股书看披萨行业——达美乐中国特许经营商_坚持30分钟必达的披萨外送专家_32页_5mb

从达势股份招股书看披萨行业

公司简介

达势股份是达美乐比萨在中国大陆、中国香港和中国澳门的独家特许经营商，成立于2008年，目标是成为中国第一的比萨公司。截至2022年3月，达势股份在中国10个城市开设了485家直营店。公司营收从2019年的8.4亿元增长至2021年的16.11亿元，CAGR约为38.78%。尽管营收增长显著，但公司仍处于亏损状态，主要由于门店扩张和“30分钟必达”战略带来的高人力成本。

行业概览

中国餐饮行业

中国餐饮市场规模从2012年的2.3万亿元增长至2021年的4.7万亿元，预计2025年将达到7.6万亿元，年复合增长率14.0%。西餐市场增速高于中餐，2020年西餐市场占比为15.5%，预计2020-2025年将以14.9%的CAGR增长。

中国披萨行业

2016-2019年中国披萨市场规模从228亿元增至335亿元，CAGR为13.7%。2020年受疫情影响回落至305亿元，预计2025年将达到623亿元，CAGR为15.4%。目前中国每百万人仅有9.8家披萨门店，远低于日本和韩国的水平。

披萨外送市场

2016-2019年中国披萨外送市场规模从76亿元增至141亿元，CAGR为22.9%。2020年外送市场规模增长至157亿元，占整体市场的51.5%。预计2020-2025年外送市场将以19.0%的CAGR增长，占比将达60%。

公司亮点

品牌与产品

达势股份依托达美乐集团，拥有全球领先的披萨品牌，产品具有创新性、本土化和高性价比。公司使用中央厨房制作新鲜面团，保证产品口感和质量。截至2022年3月，公司已推出12种饼底和100种新菜式，满足不同消费者需求。

外送特长

公司坚持“30分钟必达”战略，是国内唯一提供该服务的披萨品牌。2021年有超过91%的外送订单在30分钟内送达，平均订单完成时间23分钟。公司通过精细化管控外送环节，提升客户体验。

技术优势

公司利用多渠道运营和数据洞察优化服务，建立了专有CDP平台进行消费者分析，部署智能订单调度系统提升配送效率。同时，公司通过数据分析优化原材料采购，实现成本控制与质量保障。

单店模型

公司采用标准化门店设计和灵活团队结构，实现高性价比和可复制性。门店平均面积为124平方米，厨房面积约为62平方米，平均座位数为28个。单店日均销售额保持稳定，老店表现优于新店。

供应体系

公司严格把控原材料，确保产品高端质量和口感。拥有148个合格供应商，五大供应商占比30%以下。公司设有3个中央厨房，覆盖华北、华东及华南地区，提升门店运营效率。

未来成长

公司计划以北京及上海为基本盘，加速拓展低线市场。2022-2023年计划分别开设120家和180家新店，提升品牌影响力。公司将进一步优化配送系统，探索无人机、机器人等创新配送方式，提升客户体验。同时，公司将加强数字化营销，拓展更多社交媒体渠道，提升品牌忠诚度。

风险提示

1. 品牌依赖风险：公司成功依赖达美乐品牌，若品牌声誉受损，将影响公司业务。
2. 特许经营协议风险：公司依赖达美乐集团的特许经营协议，若协议终止，将影响业务。
3. 消费者口味变化风险：公司需持续追踪消费者口味变化，若未能及时调整，可能影响业务。
4. 门店扩张风险：门店扩张可能导致客户分流，影响现有门店销量。
5. 员工成本风险：员工成本占比较高，若工资上涨，将影响利润。第三方外送人员管理亦存在不确定性。

财务分析

公司营收持续增长，但尚未盈利。2019-2021年，经调整EBITDA从-25.5百万元增长至+58.3百万元，净调整净利润从-168.2百万元减少至-143.3百万元，亏损收窄。公司通过优化成本结构和提升运营效率，逐步改善盈利能力。

募资用途

公司将募集资金用于扩张门店网络、提升中央厨房产能、加强数字化技术以及营运资金需求。目标是提升客户体验，增强品牌影响力，并进一步巩固在披萨外送市场的领导地位。

投资评级与法律声明

本报告由浙商证券研究所发布，采用相对评级体系，提醒投资者注意行业波动和公司风险。公司对报告内容的真实性、准确性不作保证，投资者应独立评估信息并考虑自身需求。