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中国资本货物行业分析：欧盟对华高空作业平台反倾销初步调查结果概要

报告日期：2024年6月19日

主要内容概述

欧盟委员会于2023年11月启动了对中国出口的移动作业设备(即高空作业平台AWP)的反倾销调查。最近的调查初步结果显示，针对中国制造商的初步反倾销税率被拟定为56.1%，而一些未配合调查的企业将面临相同税率。配合调查的主要制造商中，鼎力603338获得较低的税率31.3%，三一重工被拟议中的税率并未在此处具体列出（但根据第一页信息，三一重工在港股1157（中国香港）和A股000425均为未评级NR），以及徐工机械000425、柳工000528、杭叉603298、中联重科未上市等。未配合调查的企业将被施加56.1%的关税。

调查背景
欧盟委员会此前宣布了对该案的调查，并同月（2023年11月）发布了启动调查的信息。

潜在影响
调查初步结果降低了部分在华设有生产基地的美国公司的关税负担，从而对其影响较小。此初步结果在很大程度上缓解了市场担忧。各方对最终结果不满意，可能会提出上诉。

公司分析要点

1. 浙江鼎力 (603338 CH, 买入建议 BUY)

• 业务情况：鼎力约70%收入来自海外，其中欧洲约占海外收入1/3，而欧盟在欧洲市场占据一半份额，合计估计欧盟收入占公司总营收的10%以上。
• 应对策略：面对风险，鼎力将上诉初步结果。公司正逐步转移焦点至北美市场（税率调整后有利）及新兴市场，预计整体影响可控。

2. 三一重工 (000425 CH 未评级)、中联重科（未上市）等进出口制造商

• 战略调整：三一重工估计其海外AWP销售贡献较少，但公司正通过欧洲、德国、墨西哥等地的本地化生产基地扩展产能，以规避欧洲关税影响，这得益于全球本地化战略。
• 未上市状态：虽然未上市，但数据及战略逻辑与鼎力类似。

其他相关公司

• 徐工机械 (000425 CH)
• 柳工 (000528 CH)
• 杭叉 (603298 CH)
• Zoomlion (1157 HK / 000157 CH, BUY)
  • Zoomlion的海外AWP销售额占总营收的个位数，目前对欧盟贡献较小。公司已布局海外生产基地，并计划扩张AWP产能。
• **SANY Heavy (600031 CH, HOLD)：**2023年净利不及预期，2024年一季度业绩仍弱。

行业动态

• 2024年5月国内挖掘机销量同比增长29%。
• 当地政策鼓励国内机械设备更新，对高端装备技术设备(HDT sector)有利。

中国资本市场近期对该板块有关注，多家券商报告提到全球扩张策略的前景以及市场对公司未来表现的预期。