2009年-IMF国际货币组织_2009年4月期全球金融稳定报告概要_12页_375kb

2009年4月期《全球金融稳定报告》总结

核心内容

2009年4月期《全球金融稳定报告》指出，全球金融体系仍处于严重压力之下，危机已从先进经济体扩散至新兴市场国家，对银行、公司和住户部门造成深远影响。经济收缩加剧了银行资产负债表的压力，导致信贷增长放缓甚至转为负增长，进一步拖累经济活动。尽管已有部分稳定迹象，但恢复信心和市场正常运行仍需更果断和有效的政策行动，以及国际协调。

主要观点

• 金融体系与经济的螺旋式下降：金融体系的脆弱性与经济收缩相互强化，形成恶性循环，需打破这一趋势。
• 政策行动与信心恢复：恢复公众对金融机构的信心是关键，需明确、一致和可靠的政策回应。
• 银行资产负债表修复：清理受损资产、注资及重组银行是修复金融部门的核心任务。
• 流动性支持仍需持续：中央银行和政府需继续提供流动性支持，但应逐步退出以避免依赖。
• 新兴市场面临严峻挑战：由于资本外流和融资缺口，新兴市场国家的金融稳定受到严重威胁。
• 国际协调的重要性：各国需在政策上加强协调，避免“以邻为壑”行为，减少监管套利和竞争扭曲。

关键信息

银行注资需求估算

• 第一组计算（杠杆率回到危机前水平，即4%）：
  • 美国：约2750亿美元
  • 欧元区：约3750亿美元
  • 英国：约1250亿美元
  • 其他欧洲成熟经济体：约1000亿美元
• 第二组计算（杠杆率回到90年代中期水平，即6%）：
  • 美国：约5000亿美元
  • 欧元区：约7250亿美元
  • 英国：约2500亿美元
  • 其他欧洲成熟经济体：约2250亿美元

减记额与资本需求

• 全球资产减记额从2.2万亿美元增至2.7万亿美元，进一步扩大至约4万亿美元。
• 银行需承担约三分之二的减记总额。

新兴市场面临的挑战

• 2009年新兴市场再融资需求约为1.6万亿美元。
• 跨境资本流入预计在2009年为净流出，2010年和2011年恢复可能性小。
• 需要政府提供直接支持，尤其是公司部门的外债展期问题。

流动性与政策协调

• 银行融资市场仍高度紧张，需政府提供流动性支持和债务担保。
• 二十国集团峰会成果增强了国际应对危机的承诺，应借此推动政策协调。
• 各国应避免单方面支持本国金融体系，以免对其他国家造成负面影响。

宏观审慎政策与监管改革

• 需要改善宏观审慎政策，防止过高杠杆率和顺周期性。
• 监管范围应扩展至具有系统重要性的机构和活动，包括非银行金融机构。
• 建立统一的衡量系统性风险的指标，并加强跨境和跨职能监管。

信息透明与市场纪律

• 改善信息收集与共享，以填补市场纪律和信息缺口。
• 增强对表外风险暴露、复杂产品、衍生工具和跨境风险的披露。
• 鼓励投资者进行尽职调查，以减少信息不对称带来的风险。

金融体系的长期改革方向

• 金融体系应向低杠杆、低风险融资不匹配、低对手方风险和更透明的方向发展。
• 需要新的监管框架，包括资本要求、会计标准和流动性管理。
• 金融稳定委员会、巴塞尔委员会、国际会计准则理事会等机构正在推动相关改革。

政策建议

银行体系修复

• 评估银行生存能力：监管者需评估银行资本需求，明确资本类型和时间安排。
• 注资与重组：对有生存力但资本不足的银行注资，鼓励私人资本参与；对无生存力的银行应迅速清理。
• 透明披露：银行应披露受损资产状况，监管者需依据统一标准进行审查。

不良资产处理

• 资产管理公司（坏银行）：将不良资产转移至专门机构，有助于改善银行资产负债表。
• 资产池担保：如美国对花旗和美国银行的资产池提供担保，有助于减少风险。
• 协调定值方法：各国需就非流动性资产的定值方法达成一致，避免过度乐观评估。

流动性支持

• 中央银行角色：继续提供短期流动性支持，逐步调整政策以减少依赖。
• 债务担保机制：政府需对银行债务提供担保，以稳定市场信心。

新兴市场支持

• 外币流动性：中央银行可通过互换或直接出售提供外币流动性。
• 财政与货币政策配合：政府应通过财政刺激改善借款人和抵押品信誉，促进信贷扩张。
• 债务展期与支持：对相关公司提供直接支持，防止系统性风险。

监管改革优先领域

1. 扩大监管范围：涵盖系统重要性机构和活动，包括非银行金融机构。
2. 防止过高杠杆率：引入反周期资本要求和杠杆率上限。
3. 解决信息缺口：加强信息收集与共享，提高透明度。
4. 加强跨境监管：改善法律和体制安排，推动国际合作。
5. 改善流动性管理：建立更有效的流动性缓冲和风险管理体系。

结语

《全球金融稳定报告》强调，当前的政策行动需果断、明确，并且具有国际协调性，以恢复市场信心、稳定金融体系并为长期经济增长奠定基础。同时，应推动金融监管体系的改革，建立更稳健、更具弹性的金融架构，以防范未来系统性风险。