20160717-华泰证券-和佳股份-300273.SZ-3+2战略勾画和佳生态十年蓝图_36页_3mb

和佳股份（300273）深度研究报告总结

核心内容概览

和佳股份提出“3+2”战略，即“设备、服务、信息”+“移动医疗、金融平台”，旨在构建医疗生态平台，推动公司可持续健康发展。根据该战略，公司预计2018年市值将超过300亿，2016-2018年EPS分别为0.35、0.54及0.78，上调目标价为32-36元，维持“买入”评级。

主要观点

• 3+2战略：公司通过医院整体建设（设备）、医疗服务（康复、血透、介入治疗）和医疗信息化（DMIAES系统）三大核心业务，结合移动医疗平台和金融平台，构建“一机两翼助推器”战略。
• 医院整体建设：国家强化分级诊疗政策推动县级医院建设，公司订单稳步增长，预计2016年超20亿，2018年将带来更高增长。
• 医疗服务：随着居民健康需求多样化，康复、血透、介入治疗等服务将成为新的利润增长点，公司已布局多个康复中心及血透业务。
• 医疗信息化：公司布局医疗信息化全产业链，DMIAES系统作为明星产品，助力医院智能化管理，预计未来将成为重要盈利点。
• 移动医疗与金融平台：汇医在线作为互联网医疗平台，已签约超百家三甲医院，金融平台则提供资金支持，增强公司竞争力。

关键信息

公司财务预测

3+2战略解读

• 设备：公司传统优势在医院整体建设，覆盖肿瘤、制氧等业务，同时积极拓展康复、血透、介入治疗等新领域。
• 服务：康复、血透及介入治疗成为新增长点，康复连锁医院及血透模式创新将推动公司发展。
• 信息：医疗信息化布局基本完成，DMIAES系统作为医院智能管理工具，具有技术领先优势。
• 移动医疗与金融平台：汇医在线作为互联网医疗平台，助力公司业务线上化；金融平台提供资金支持，推动医院建设及服务发展。

医疗服务趋势

• 康复医疗：中国康复市场潜力巨大，预计2020年市场规模将超千亿。公司计划3-5年内在全国建设10-30家康复医院，推广会员制模式，提升患者粘性。
• 血透市场：预计2020年市场规模将达1064-1760亿，公司已运营19家血透中心，创新模式将带来多方受益。
• 介入治疗：公司积极布局县级医院介入诊疗中心，具备成为市场龙头的潜质，与西门子等国际品牌合作，技术优势明显。

医疗信息化发展

• 市场前景：医疗信息化市场持续扩容，2017年预计超500亿。县级医院信息化建设是未来增长的核心。
• DMIAES系统：采用大数据建模，实现医院管理的标准化、科学化，可对医疗质量、费用、住院天数等进行定量分析，助力医院精细化管理。

风险提示

• 医院整体建设收入确认延缓
• 新业务进展缓慢

估值与投资逻辑

• 合理价格区间：32.00-36.00元
• 估值逻辑：基于公司3+2战略，预计2016-2018年EPS分别为0.35、0.54、0.78，对应60倍估值，市值约270亿，未来增长空间广阔。
• 董事长增持：2016年上半年董事长增持2.2亿元，彰显对公司未来发展的信心。

总结

和佳股份通过“3+2”战略，积极布局医疗服务、医疗信息化及移动医疗，提升公司在医疗生态中的竞争力。随着国家政策支持及市场需求增长，公司有望在2018年实现市值超300亿，成为医疗健康领域的领先企业。